>> 開源證券-佛山照明(000541)公司信息更新報告：Q2扣非凈利率有所改善，新賽道有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明 |
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Q2扣非凈利率有所改善，新賽道有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，維持“買入”評級2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入45.7億元(+3.0%)，歸母凈利潤1.7億元(+3.3%)，扣非歸母凈利潤1.8億元(+11.2%)。2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.7億元(-0.5%)，歸母凈利潤1.0億元(+1.5%)，扣非歸母凈利潤1.2億元(+14.8%)，扣非凈利率提升趨勢向好，我們上調(diào)2023年、維持2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.0/4.5/5.0億元（2023年原值為2.5億元），對應(yīng)EPS分別為0.2/0.3/0.4元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.5/16.4/14.8倍，維持“買入”評級不變。
2023H1南寧燎旺凈利率延續(xù)提升趨勢，照明新賽道有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量分產(chǎn)品看，2023H1通用照明產(chǎn)品收入17.9億（+4.6%），保持穩(wěn)健增長，毛利率23.3%（+3.3pct），公司大力拓展海洋照明新業(yè)務(wù)，搭建了27個銷售網(wǎng)點和6個體驗區(qū)（館），布局了40多個水產(chǎn)養(yǎng)殖示范基地。智慧照明方面，以智能家居為發(fā)力點，不斷向智慧路燈、智慧樓宇等智能應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展。公司發(fā)力車燈第二曲線，2023H1車燈產(chǎn)品8.1億（+2.3%），毛利率17.1%（+0.1pct），成功承接了20個車燈項目。2023H1南寧燎旺收入7.2億（+2.8%），凈利潤0.22億（+22.8%），凈利率3.1%（+0.5pct），凈利率延續(xù)提升趨勢。2023H1的LED封裝及組件產(chǎn)品12.5億（-5.1%），需求疲軟下仍有所承壓，毛利率19.0%（+1.5pct）；貿(mào)易及其他產(chǎn)品收入7.1億（+16.8%），毛利率5.6%（-6.2pct）。分地區(qū)看，2023H1境內(nèi)收入34.8億（+4.9%），毛利率19.6%（+0.2pct）；境外收入10.9億（-2.7%），毛利率13.9%（+1.8pct），海外業(yè)務(wù)自主品牌銷售占比穩(wěn)步提升。公司8月31日收到證監(jiān)會出具同意發(fā)行定增的批復(fù)，預(yù)計募投項目的實施，將利于打開成長空間。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升疊加降本帶動毛利率改善，Q2扣非凈利率有所提升2023Q2毛利率19.1%(+0.2pct)，期間費用率11.6%(+1.3pct)，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.3%/4.4%/5.4%/-1.5%，同比分別+0.9/+0.5/+0.5/-0.6pct，綜合影響下2023Q2凈利率為5.6%(-0.6pct)，扣非凈利率為5.1%(+0.6pct)。
風(fēng)險提示：車燈市場拓展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加??；原材料價格大幅提升
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