>> 東北證券-中國電研(688128)檢測服務(wù)能力不斷提升，積極推進(jìn)海外市場-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
韋松嶺 |
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事件：
近期公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.44億元，同比+11.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比+10.94%；單2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.88億元，同比約+8.88%；歸母凈利潤1.23億元，同比+4.20%，對此點評如下：
毛利率持續(xù)恢復(fù)，期間費(fèi)用率略有上升。2023H1公司毛利率約31.12%，同比+2.17pct；凈利率約為9.84%，同比-0.02pct。公司期間費(fèi)用率為21.06%，同比+1.44pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為6.59%/7.39%/8.01%/-0.94%，主要系管理費(fèi)用率同比+1.01pct，公司整體費(fèi)用管控良好。2023H1公司實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-1.08億元，其中單Q2實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.28億元，主要系上半年公司電氣裝備業(yè)務(wù)在執(zhí)行項目增加，備貨付款大幅增加所致。
實驗室布局加速，檢測服務(wù)多點開花。2023H1公司新建光伏逆變器、汽車電子部件以及有源醫(yī)療器械等9個實驗室。同時嘉興新能源檢測基地、青島檢測基地以及花都檢測基地陸續(xù)投入使用。分領(lǐng)域看-智能家居領(lǐng)域，公司開發(fā)并推出帶PLC通信功能的智能家電產(chǎn)品電磁兼容檢測與軟件兼容性認(rèn)證服務(wù)，推出5G通信基站OTA測試解決方案；智能汽車領(lǐng)域，公司取得理想汽車高低壓線束、電控部件檢測項目認(rèn)可；能源裝備領(lǐng)域，公司為認(rèn)監(jiān)委指定的鋰離子電池和電池組、移動電源產(chǎn)品強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證指定認(rèn)證機(jī)構(gòu)及實驗室；醫(yī)療健康領(lǐng)域，有源醫(yī)療器械實驗室建成并投入運(yùn)營，并積極拓展醫(yī)療計量領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
整體行業(yè)需求承壓，積極開拓海外市場。目前家電行業(yè)及傳統(tǒng)涂料市場需求疲軟，公司積極尋求突破口，拓寬海外市場應(yīng)用。成套裝備業(yè)務(wù)，公司加大中美洲家電生產(chǎn)線的新市場開拓，穩(wěn)固印度、北非以及土耳其市場。國內(nèi)市場拓展新能源汽車賽道；環(huán)保涂料及樹脂業(yè)務(wù)，公司推進(jìn)多種新產(chǎn)品，開發(fā)阿爾及尼亞、俄羅斯、墨西哥、泰國、越南等多地新客戶，彰顯長期發(fā)展韌性。
投資建議與評級：預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為4.32億，5.34億和6.53億，對應(yīng)PE分別為20x、16x、13x，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：新品推廣不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值模型失效的風(fēng)險
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