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事件描述
　　近期景嘉微發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.45億元，同比減少36.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.08億元，同比減少106.14%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-0.26億元，同比減少124.05%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收2.80億元，同比增加53.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增加32.85%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.56億元，同比增加58.59%。
　　事件評論
　　市場波動(dòng)拖累公司短期業(yè)績，研發(fā)投入力度進(jìn)一步加大。2023H1公司圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品、芯片領(lǐng)域產(chǎn)品、小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域產(chǎn)品營業(yè)收入分別為2.11億元、0.43億元、0.76億元，同比增速分別為-19.52%、-79.21%、+16.31%；毛利率分別為66.70%、44.20%、65.10%，同比變化幅度分別為-5.47pct、-3.84pct、-7.69pct。受公司所在行業(yè)政策波動(dòng)影響，市場需求萎縮，導(dǎo)致公司芯片產(chǎn)品銷量減少。2023H1公司研發(fā)投入達(dá)到1.66億元，同比增長23.77%，占公司營業(yè)收入占比48.25%；公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到873人，占員工總數(shù)比例為67.36%。在持續(xù)的研發(fā)投入之下，公司GPU芯片業(yè)務(wù)發(fā)展前景值得期待。
　　擬定增加碼主營業(yè)務(wù)，提升公司未來競爭力。公司近期公布了《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募集資金不超過39.74億元，投資項(xiàng)目為高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和通用GPU先進(jìn)架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。同時(shí)公司本次募集資金投資項(xiàng)目將與第三方芯片封裝測試廠商共建公司專用的封裝測試生產(chǎn)線，將實(shí)現(xiàn)對先進(jìn)封裝工藝的產(chǎn)能綁定。作為國內(nèi)GPU龍頭之一，公司當(dāng)前已推出JM54系列、JM72系列、JM92系列三代圖形處理芯片，廣泛應(yīng)用于PC、服務(wù)器、圖形工作站等計(jì)算機(jī)設(shè)備，在國產(chǎn)生態(tài)建設(shè)方面走在行業(yè)前列，同時(shí)我們預(yù)計(jì)今年有望看到新品的順利落地。通用GPU是AI算力的核心硬件，公司擬通過本次募資加速國產(chǎn)化替代進(jìn)程，一方面加強(qiáng)與國內(nèi)頭部公司的研發(fā)合作，另一方面通過共建先進(jìn)封裝產(chǎn)線來突破制程工藝的限制。
　　基石業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，國產(chǎn)生態(tài)加速成長。圖形顯控領(lǐng)域，公司技術(shù)壁壘較高，競爭格局穩(wěn)固，隨著產(chǎn)品矩陣豐富和應(yīng)用領(lǐng)域拓展，長期增速有保障。隨著信創(chuàng)市場和國產(chǎn)生態(tài)進(jìn)入加速期，以及AI技術(shù)發(fā)展對算力的旺盛需求，同時(shí)公司擬參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金（目標(biāo)規(guī)模10億元），重點(diǎn)挖掘面向工控、車規(guī)和專用市場應(yīng)用的高端芯片、器件及傳感器的投資機(jī)遇，芯片業(yè)務(wù)有望加速成長。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.67億元、5.31億元、7.09億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率水平為92x、63x、47x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期；
　　2、新產(chǎn)品的落地存在不確定性。