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事件描述
　　2023年4月25日，景嘉微發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.54億元，同比增加5.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.89億元，同比減少1.29%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.60億元，同比增加1.52%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.65億元，同比減少81.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.71億元，同比減少191.44%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.82億元，同比減少212.63%。
　　事件評(píng)論
　　圖形顯控及小型專用化雷達(dá)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，芯片業(yè)務(wù)受行業(yè)影響有所下滑。2022年公司圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品營(yíng)收6.51億元，同比增加25.01%，毛利率同比減少2.11pct至70.30%；小型專業(yè)化雷達(dá)領(lǐng)域產(chǎn)品營(yíng)收2.30億元，同比增加101.30%，毛利率同比減少1.78pct至71.19%；芯片領(lǐng)域產(chǎn)品營(yíng)收2.60億元，同比減少41.74%，毛利率同比增加2.79pct至47.28%。公司持續(xù)開(kāi)拓圖形顯控產(chǎn)品的應(yīng)用空間，雷達(dá)產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)由模塊級(jí)產(chǎn)品向系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的發(fā)展戰(zhàn)略，芯片產(chǎn)品則因行業(yè)因素的影響而出現(xiàn)了一定程度的下滑。2022年公司綜合毛利率達(dá)到65.01%，公司的技術(shù)水平和在行業(yè)地位仍處于相對(duì)領(lǐng)先水平。同時(shí)，2022年公司研發(fā)支出達(dá)到3.12億元，同比增加23.40%，占營(yíng)收比重同比提升3.91%達(dá)到27.07%，持續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)圖形處理芯片研發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)升級(jí)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　GPU需求旺盛，國(guó)產(chǎn)化亟待突破。AI深度學(xué)習(xí)需要很高的并行計(jì)算、浮點(diǎn)計(jì)算以及矩陣運(yùn)算能力，GPU的優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)多條流水線的并行計(jì)算來(lái)實(shí)現(xiàn)大量重復(fù)性計(jì)算，配備GPU的服務(wù)器可取代數(shù)百臺(tái)通用CPU服務(wù)器來(lái)處理高性能計(jì)算和AI業(yè)務(wù)。隨著AI技術(shù)的突破和數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，GPU市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)，2027年中國(guó)大陸GPU市場(chǎng)規(guī)模有望超過(guò)345.57億美元。現(xiàn)階段國(guó)產(chǎn)GPU的市占率仍然較低，在英偉達(dá)高端GPU產(chǎn)品被限制出口國(guó)內(nèi)的情況下，國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)品的發(fā)展有望提速。目前景嘉微已成功研發(fā)JM5400、JM7200、JM9為代表的系列圖形處理芯片，并成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，其中JM9芯片的應(yīng)用涵蓋地理信息系統(tǒng)、媒體處理、CAD輔助設(shè)計(jì)、游戲、虛擬化等高性能顯示和人工智能計(jì)算領(lǐng)域，可廣泛應(yīng)用于用于臺(tái)式機(jī)、筆記本、一體機(jī)、服務(wù)器、工控機(jī)、自助終端等設(shè)備。未來(lái)，公司仍將持續(xù)加大新款圖形處理芯片的研發(fā)和推廣工作。
　　基石業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，國(guó)產(chǎn)生態(tài)加速成長(zhǎng)。圖形顯控領(lǐng)域，公司技術(shù)壁壘較高，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，隨著產(chǎn)品矩陣豐富和應(yīng)用領(lǐng)域拓展，長(zhǎng)期增速有保障。隨著信創(chuàng)市場(chǎng)和國(guó)產(chǎn)生態(tài)進(jìn)入加速期，以及AI技術(shù)發(fā)展對(duì)算力的旺盛需求，同時(shí)公司擬參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金（目標(biāo)規(guī)模10億元），重點(diǎn)挖掘面向工控、車規(guī)和專用市場(chǎng)應(yīng)用的高端芯片、器件及傳感器的投資機(jī)遇，芯片業(yè)務(wù)有望加速成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.94億元、5.49億元、7.47億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率水平為97x、70x、51x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期；
　　2、新產(chǎn)品的落地存在不確定性。