>> 東北證券-景嘉微(300474)點評：國產GPU之光，產品迭代創(chuàng)新高-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 643KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳源恒 |
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圖形卡、加速卡產品迭代有望超預期，充分受益信創(chuàng)+AI雙浪。公司作為A股唯一GPU上市公司，稀缺性極強。2023年底有望在9系列的基礎上更上一層樓，推出新款圖形顯卡產品；同時，公司有望通過外延合作方式積極發(fā)力算力卡，產品迭代有望超預期，充分受益信創(chuàng)+AI雙浪。
GPU強制國產化進度有望超預期提升份額在即。信創(chuàng)芯片領域，公司JM9系列可滿足地理信息系統(tǒng)、CAD輔助設計、游戲、虛擬化等高性能顯示需求和人工智能計算需求，目前9系列的信創(chuàng)適配基本完成，在7系列客戶廣泛認可的情況下，預計9系列市場推廣將加速。公司在信創(chuàng)領域持續(xù)保持60-70%的高市占率，2023年GPU國產化進度有望超預期，進一步提升份額在即。
預計隨著信創(chuàng)招標進入常態(tài)化階段+22年低基數(shù)，23年芯片收入翻倍可期。信創(chuàng)是舉國體制，空間大、持續(xù)性強、確定性高。預計隨著2023年新一輪信創(chuàng)招標開啟，國產化進入常態(tài)化階段，疊加22年低基數(shù)，芯片收入翻倍可期。
小型專用雷達列裝在即帶來訂單數(shù)億元，2023-2024年軍品收入高增可期。公司十三五期間雷達業(yè)務收入主要由空中防撞產品貢獻，主動防護雷達產品已成功定型并在演習中取得優(yōu)異性能驗證。隨著十四五裝甲車輛覆蓋率提升以及現(xiàn)役新型裝備加裝，主動防護雷達產品有望迎來爆發(fā)，帶動2023-2024年雷達收入高速增長，預計軍品收入分別增長40%、50%。
盈利預測：我們預計2022-2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.35、17.85、26.06億元，同比增長3.86%、57.21%、46.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.69、4.01、5.94億元，同比增長-8.06%、49.08%、48.13%；實現(xiàn)EPS（最新攤薄）為0.59、0.88、1.31元，給予“買入”評級。
風險提示：信創(chuàng)招標延后；競爭加??；產品技術迭代不及預期；大國博弈
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