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▌ChatGPT再升級(jí)，GPU算力需求激增
　　在ChatGPT持續(xù)催化下，國(guó)內(nèi)AI算力需求保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。ChatGPT的總算力消耗約為3640PF-days（即假如每秒計(jì)算一千萬億次，需要計(jì)算3640天），當(dāng)算力在千行百業(yè)落地應(yīng)用時(shí),不同精度的算力需要“適配”多樣化的應(yīng)用場(chǎng)景。特別是隨著人工智能技術(shù)的高速發(fā)展，算力結(jié)構(gòu)隨之演化，對(duì)智能算力的需求與日俱增。3月22日，英偉達(dá)發(fā)布AI超級(jí)計(jì)算服務(wù)DGXCloud，并提供NVIDIAAIFoundations服務(wù)，加速企業(yè)創(chuàng)建自己的大模型，主要為文本生成、視覺語(yǔ)言、生命科學(xué)等三大領(lǐng)域的AI廠商代工。同時(shí)推出3款全新推理GPU，分別擅長(zhǎng)AI視頻設(shè)計(jì)、圖像生成和ChatGPT等大型語(yǔ)言模型的加速。另外，微軟將AI圖像生成功能ImageCreator引入新版必應(yīng)和Edge瀏覽器，面向公眾免費(fèi)開放。通過幫助用戶使用自然語(yǔ)言描述來生成AI圖像產(chǎn)品，搭載在OpenAI提供的文生圖大模型DALL-E上。生成式AI創(chuàng)新向視頻領(lǐng)域深化，AI初創(chuàng)企業(yè)Runway發(fā)布文本生成視頻AI模型Gen-2，用戶通過輸入描述自動(dòng)生成指定風(fēng)格對(duì)應(yīng)視頻。此外，GitHub宣布CopilotX計(jì)劃，正式接入GPT-4，新增了聊天和語(yǔ)音功能。隨著ChatGPT帶來的AI應(yīng)用爆發(fā)，生成式AI發(fā)展成主流，將帶動(dòng)GPU需求顯著提升。
　　▌國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)軍者，信創(chuàng)+AI助推業(yè)績(jī)釋放
　　公司產(chǎn)品聚焦于圖形顯控領(lǐng)域、小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域、芯片領(lǐng)域，其中圖形顯控作為公司核心傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，向小型專用化雷達(dá)和芯片領(lǐng)域進(jìn)發(fā)。圖顯、雷達(dá)產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍事裝備，在國(guó)內(nèi)機(jī)載圖顯領(lǐng)域占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，GPU芯片產(chǎn)品正由軍用向信創(chuàng)及民用市場(chǎng)拓展。GPU芯片作為圖形顯控核心，全球范圍內(nèi)GPU競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)Intel、Nvidia、AMD三強(qiáng)割據(jù)。Intel憑借CPU優(yōu)勢(shì)占據(jù)PC端GPU60%+市場(chǎng)份額；Nvidia在PC獨(dú)立GPU市場(chǎng)占據(jù)80%市場(chǎng)份額。公司作為國(guó)產(chǎn)GPU市場(chǎng)主流廠商，已完成JM5400和JM7200系列研發(fā)量產(chǎn)，其中JM5400主要支撐軍用裝備；JM7200系列完成軍用領(lǐng)域產(chǎn)品替代同時(shí)切入民用信創(chuàng)市場(chǎng)。JM9系列已成功研發(fā)并試點(diǎn)應(yīng)用，未來將進(jìn)入國(guó)內(nèi)信創(chuàng)以及人工智能、云計(jì)算等中高端應(yīng)用領(lǐng)域，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增。
　　 ▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為12.4、15.4、18.8億元，EPS分別為0.63、0.76、1.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為175、144、89倍，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、信創(chuàng)發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。