>> 東吳證券-景嘉微(300474)2022年年報和2023年一季報點評：下游景氣度恢復(fù)，國產(chǎn)GPU龍頭高增可期-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬 |
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事件：2023年4月25日，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收11.54億元，同比增長5.56%；歸母凈利潤2.89億元，同比減少1.29%；扣非歸母凈利潤2.60億元，同比增長1.52%。2023年一季度公司實現(xiàn)營收0.65億元，同比減少81.98%；歸母凈利潤-0.71億元，同比減少191.44%；扣非歸母凈利潤-0.82億元，同比減少212.63%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
投資要點
大力研發(fā)增強核心技術(shù)優(yōu)勢，內(nèi)控體系不斷完善：公司2022年研發(fā)投入3.12億元，同比增長23.40%，研發(fā)費用率27.07%，同比增長3.91pct，主要系公司研發(fā)項目的增多，對應(yīng)的研發(fā)投入的人工與研發(fā)費用相應(yīng)增加。公司2022年共有研發(fā)人員896人，占員工總數(shù)68.50%，同比增長7.43%。公司2022年綜合毛利率為65.01%，同比增長4.15pct。公司內(nèi)控體系進(jìn)一步完善，2022年實現(xiàn)銷售費用率4.17%，同比減少0.19pct；管理費用率9.90%，同比減少0.46pct。
小型專用化雷達(dá)翻倍增長，信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏變化導(dǎo)致GPU營收減少：分產(chǎn)品來看，2022年圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品實現(xiàn)營收6.51億元，同比增長25.05%，營收占比56.41%；實現(xiàn)毛利率70.30%，同比減少2.11pct。小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.30億元，同比增長101.30%；實現(xiàn)毛利率71.19%，同比減少1.78pct，主要系原材料價格上漲所致。芯片領(lǐng)域產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.60億元，同比減少41.74%，主要系2022年信創(chuàng)行業(yè)招標(biāo)較少所致；實現(xiàn)毛利率47.28%，同比增長2.79pct。
GPU產(chǎn)品不斷迭代，打造軟硬件協(xié)同生態(tài)：2022年5月，公司JM9系列第二款圖形處理芯片成功研發(fā)，可廣泛應(yīng)用于用于臺式機、筆記本、一體機、服務(wù)器、工控機、自助終端等設(shè)備。2022年12月，公司圖形處理器JM9100一次流片成功，該第三代具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的GPU在前兩代的基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化性能與功耗。2022年，公司與中望軟件、麒麟軟件、中電科技建立深度生態(tài)合作；2023年4月，JM9系列GPU與openEuler操作系統(tǒng)、浩辰CAD完成兼容認(rèn)證，未來將與歐拉社區(qū)的眾多生態(tài)伙伴一同打造軟硬件協(xié)同生態(tài)建設(shè)。
盈利預(yù)測與投資評級：景嘉微作為國產(chǎn)GPU龍頭，市場地位穩(wěn)固。我們預(yù)計今年會有GPU新產(chǎn)品推出，隨著信創(chuàng)景氣度恢復(fù)和AI需求提升，公司營收有望快速增長。但由于2022年信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏變化，我們下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤為4.08(-1.36)/5.58(-1.80)億元，給予2025年歸母凈利潤預(yù)測為7.49億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)化政策推動不及預(yù)期；我國軍費及軍工信息化不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期。
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