久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 23H1歸母凈利同比+1%，其中Q2同比-24%。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利373/35.9億元，同比-2.9%/+1.1%。其中Q2單季歸母凈利14.8億元，環(huán)比/同比-30.1%/-23.6%。
　　 23H1價(jià)增本降致煤炭業(yè)務(wù)毛利同比+13%，在建800萬(wàn)噸陶忽圖項(xiàng)目遠(yuǎn)期成長(zhǎng)可期。1）產(chǎn)銷量：23H1公司商品煤產(chǎn)/外銷量1133/982萬(wàn)噸，同比-8.9%/-6.3%，其中Q2單季商品煤產(chǎn)/外銷量565/472萬(wàn)噸，環(huán)比-0.4%/-7.6%。2）售價(jià)：23H1商品煤綜合售價(jià)1269元/噸，同比+7.3%，其中Q2單季售價(jià)1142元/噸，環(huán)比/同比-17.7%/-7.4%。3）成本：23H1單位綜合成本670元/噸，同比-2.3%，其中Q2單位綜合成本623元/噸，環(huán)比/同比-12.8%/-16.1%。4）毛利：23H1煤炭業(yè)務(wù)毛利率47.2%，同比+5.1pct，其中Q2毛利率45.4%，環(huán)比/同比-3.1/+5.7pct。5）在建項(xiàng)目：公司陶忽圖項(xiàng)目（產(chǎn)能800萬(wàn)噸，權(quán)益比例38%）已經(jīng)于今年5月正式開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年底建成投產(chǎn)，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)可期。
　　產(chǎn)品價(jià)格下降+成本上升，焦化板塊出現(xiàn)虧損。1）焦炭：23H1公司焦炭產(chǎn)/銷量173/170萬(wàn)噸，同比-9.1%/-12.6%，銷售均價(jià)2525元/噸，同比-19.7%，原料煤采購(gòu)均價(jià)2024元/噸，同比-6.1%。2）甲醇：23H1公司甲醇產(chǎn)/銷量24.8/25.1萬(wàn)噸，同比+47.4%/+54.4%，銷售均價(jià)2177元/噸，同比-10%，產(chǎn)銷量增加主要為碳鑫科技甲醇綜合利用項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)。Q2單季，甲醇產(chǎn)/銷量9/10萬(wàn)噸，環(huán)比-43%/-34%。3）盈利：23H1子公司臨渙焦化（權(quán)益比例67.65%）營(yíng)收/歸母凈利54.2/-4.8億元，同比-27%/-243%，全資子公司碳鑫科技23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利2.25/-1.94億元。焦化及甲醇板塊盈利下降，主要是受產(chǎn)品售價(jià)下滑、焦煤等原材料成本上升所致。4）在建項(xiàng)目：碳鑫科技年產(chǎn)60萬(wàn)噸無(wú)水乙醇預(yù)計(jì)年底建成；臨渙焦化馳放氣制備高純氫項(xiàng)目已試生產(chǎn)，此外公司正加快建設(shè)10萬(wàn)噸DMC項(xiàng)目，化工產(chǎn)業(yè)向高端化、多元化、低碳化發(fā)展邁出堅(jiān)實(shí)步伐。
　　加快非煤礦山資源項(xiàng)目收儲(chǔ)建設(shè)。雷鳴科化加快非煤礦山資源項(xiàng)目收儲(chǔ)及建設(shè)，積極推進(jìn)靖州八姑巖、海南樂(lè)東等礦山建設(shè)，23H1收儲(chǔ)資源1.74億噸。23H1雷鳴礦業(yè)營(yíng)收/歸母凈利為2.1/0.53億元（22H1為2.3/0.78億元）。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們認(rèn)為公司煤焦一體化，盈利兼具穩(wěn)定及彈性。我們預(yù)計(jì)公司23~25年歸母凈利為69.7/73.6/76億元，EPS為2.81/2.97/3.06元，根據(jù)可比公司估值，給予公司23年6~7倍的PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為16.86~19.67元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。需求大幅下滑，新建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。