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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入373億元，同比-2.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利35.9億元，同比+1.09%；單季來看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)收入183.63億元，同比-10.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利14.8億元，同比-23.6%，環(huán)比30.1%。
　　煤炭業(yè)務(wù)深化精益管理，積極應(yīng)對(duì)煤炭市場(chǎng)價(jià)格下行。23H1公司自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收124.6億元，同比+0.5%，實(shí)現(xiàn)毛利58.8億元，同比+12.8%；分季度看，23Q2公司自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收53.8億元，同比-17.4%，環(huán)比-23.9%，實(shí)現(xiàn)毛利24.5億元，同比-5.6%，環(huán)比-28.8%。
　　產(chǎn)銷方面，23H1公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)銷1133萬噸/982萬噸，同比-8.9%/-6.3%；分季度看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)銷565萬噸/472萬噸，同比11.9%/-10.8%，環(huán)比-0.4%/-7.6%。
　　價(jià)格方面，23H1公司自產(chǎn)煤綜合售價(jià)1269元/噸，同比+7.3%。分季度看，23Q2公司煤炭綜合售價(jià)1142元/噸，同比-7.4%，環(huán)比-17.7%。
　　成本方面，23H1公司噸煤銷售成本670元/噸，同比-2.3%。分季度看，23Q2公司噸煤銷售成本623元/噸，同比-16.1%，環(huán)比-12.8%。
　　毛利方面，23H1公司噸煤毛利599元/噸，同比+20.4%。分季度看，23Q2公司噸煤毛利519元/噸，同比+5.9%，環(huán)比-22.9%。
　　煤化工業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健。23H1公司焦炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入43.04億元，同比-29.9%；分季度看23Q2實(shí)現(xiàn)焦炭收入19.83億元，同比-42.3%，環(huán)比-14.6%。
　　產(chǎn)銷方面，23H1公司焦炭產(chǎn)銷173萬噸/170萬噸，同比-9.1%/-12.6%；分季度看，23Q2公司焦炭產(chǎn)銷86萬噸/84萬噸，同比-16.7%/-18.3%，環(huán)比2.3%/-3.3%。
　　價(jià)格方面，23H1公司焦炭單位售價(jià)2525元/噸（不含稅），同比-19.7%；分季度看，23Q2公司焦炭售價(jià)2366元/噸，同比-29.4%，環(huán)比-11.7%。
　　主營業(yè)務(wù)成長可期。陶忽圖煤礦開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年底建成投產(chǎn)。化工產(chǎn)業(yè)延鏈項(xiàng)目加快實(shí)施，碳鑫科技年產(chǎn)60萬噸無水乙醇預(yù)計(jì)年底建成；臨渙焦化馳放氣制備高純氫項(xiàng)目已試生產(chǎn)、10萬噸DMC項(xiàng)目正在加快建設(shè)。雷鳴科化加快非煤礦山資源項(xiàng)目收儲(chǔ)及建設(shè)，上半年收儲(chǔ)資源1.74億噸，此外公司積極推進(jìn)靖州八姑巖、海南樂東等礦山的建設(shè)。上述項(xiàng)目未來的建成投產(chǎn)，均將對(duì)公司未來業(yè)績(jī)提供支撐。
　　投資建議?？紤]到2023年Q2京唐港主焦煤價(jià)格同比-34.6%，環(huán)比-16.7%，我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年歸母凈利分別為64億元、66億元、68億元，對(duì)應(yīng)PE僅為4.8、4.7、4.5，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下跌，煤炭產(chǎn)銷量不及預(yù)期。