>> 財通證券-安克創(chuàng)新(300866)單Q2收入增長加速，扣非凈利翻倍超預期-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 595KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1收入70.7億元，同比+20%；歸母凈利8.2億元，同比+42.4%；扣非歸母凈利5.4億元，同比+77.8%。其中單Q2收入37億元，同比+22.4%；歸母凈利5.1億元，同比+36.4%，扣非歸母凈利3億元，同比+103.1%，本期非經(jīng)常收益主系股權投資公允價值變動2.1億元。
營收端：充電類增速穩(wěn)定、無線音頻回暖超預期：1）主業(yè)充電類增長韌性持續(xù)，新品不斷迭代，家儲賽道持續(xù)發(fā)力，公司上半年發(fā)布Anker SOLIX家儲品牌。2023H1充電類收入34.8億元（+18.3%），占比49.3%；實現(xiàn)43.4%高毛利，同比+0.8pct，預計系儲能新品上市，導致整體毛利率增速相對較低。2）智能創(chuàng)新、無線音頻業(yè)務增速回暖超預期，毛利率大幅提升，2023H1營收分別+16.7%/+29.1%，預計主要受益歐洲日本地區(qū)低基數(shù)；毛利率分別達43.1%/43.7%，同比大幅提升7.9pct/5.6pct，預計主系高成本庫存顯著出清以及產(chǎn)品定位優(yōu)化。
分區(qū)域：北美消費韌性持續(xù)，日歐地區(qū)低基數(shù)下增速大幅修復。2023H1北美同比+12.6%；2022年承壓明顯的歐洲、日本顯著回暖，分別同比+28%/36.4%；中東同比+10.1%。
分渠道：公司線下渠道拓展持續(xù)，受益美國消費降級+亞馬遜平臺補庫周期，線上增速相對領先。2023H1線上收入+28.3%，其中亞馬遜+21.9%，獨立站實現(xiàn)較大突破，同比+112.6%；線下目前已入駐北美地區(qū)沃爾瑪、百思買、塔吉特、Costco等頭部商超，收入同比+5.1%，增速低于大盤預計系渠道去庫影響，2023H1線下占比31.2%（-4.4pct）。
費用端：戰(zhàn)略投入持續(xù)，公司研發(fā)、營銷費率再創(chuàng)新高。2023H1期間費用率33.8%，同比+2.0 pct：主系銷售費用率21.3%（+0.8pct），其中市場推廣費+19%；研發(fā)費用率8.5%（+0.9 pct）。
利潤端：受益海運費、原材料及匯率三大因素改善+線上去庫結束，公司盈利能力顯著修復。2023H1毛利率43.2%，同比+3.8pct，單Q2毛利率44.7%，同比+4.2pct。單Q2扣非凈利率8.1%，同比+3.2pct，環(huán)比+0.9pct。剔除會計準則變更影響，公司2023Q2毛銷差達23.2%，超過了2020Q2的高點22.9%。
投資建議：公司作為全球充電品牌龍頭，優(yōu)先受益亞馬遜補庫周期，疊加蘋果秋季新品或進行充電接口更換，公司充電主業(yè)需求端有望受益；同時，公司新品類拓展（智能安防、家儲業(yè)務、3D打印）持續(xù)，有望帶來業(yè)績超預期。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入168.2/201.1/243.1億元，同比增長18%/20%/21%，歸母凈利潤13.9/17.0/22.3億元，同比增長22%/22%/31%，當前對應PE分別為25/20/16 x，維持“增持”評級。
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