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事件：2023年8月29日，安克創(chuàng)新發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收70.66億元(+20.01%)，歸母凈利潤(rùn)8.20億元(+42.33%)，扣非歸母凈利潤(rùn)5.45億元(+77.80%)。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收37.01億元（+22.43%），歸母凈利潤(rùn)5.14億元（+36.42%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.00億元（+103.13%）。
　　2023Q2營(yíng)收端快速增長(zhǎng)，2023H1獨(dú)立站渠道收入表現(xiàn)靚麗。1）分季度看，2023Q2公司營(yíng)收達(dá)37.01億元（+22.43%），實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2）分品類看，2023H1公司充電類、智能創(chuàng)新類、無(wú)線音頻類收入分別為34.83億元（+18.29%）、19.46億元（+16.66%）、15.63億元（+29.11%），無(wú)線音頻類實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)或系公司聚焦用戶細(xì)分需求、深入挖掘用戶痛點(diǎn)，基于不同的使用場(chǎng)景推出多個(gè)音頻產(chǎn)品系列，助力業(yè)務(wù)規(guī)模拓展所致。3）分渠道看，2023H1線上、線下收入分別達(dá)48.60億元（+28.30%）、22.06億元（+5.06%），線上收入增長(zhǎng)較快主系受亞馬遜和獨(dú)立站渠道提升的拉動(dòng)，2023H1公司六大獨(dú)立站合計(jì)營(yíng)收同比+112.59%，實(shí)現(xiàn)較大突破。4）分地區(qū)看，2023H1公司境外、境內(nèi)收入分別為67.95億元（+19.61%）、2.71億元（+31.05%），其中歐洲和日本市場(chǎng)2023H1營(yíng)收同比達(dá)14.19億元（+27.98%）、10.64億元（+36.39%），共同拉動(dòng)外銷收入提升。
　　2023Q2毛、凈利率雙升，研發(fā)投入持續(xù)加大。1）毛利率：2023Q2毛利率為44.67%，同比+4.15pct，實(shí)現(xiàn)顯著提升，或系毛利率較高的新品占比提升致使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，疊加原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)回落所致。2）凈利率：2023Q2凈利率為14.23%，同比+1.71pct，漲幅小于毛利率或系受期間費(fèi)用率整體的影響。3）費(fèi)用端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為21.50%/2.87%/8.63%/0.27%，分別同比+1.05/-0.75/+0.66/-0.14pct，其中研發(fā)費(fèi)用率提升主系研發(fā)項(xiàng)目和研發(fā)人員工資薪酬增加所致。
　　發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，考核目標(biāo)相對(duì)溫和。公司于2023年7月7日發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，此次激勵(lì)計(jì)劃為期2-3年，擬向公司管理層和技術(shù)骨干及業(yè)務(wù)人員共不超過(guò)194人授予312.5萬(wàn)股限制性股票，首次授予約250萬(wàn)股?？己四繕?biāo)以2022年?duì)I收或扣非歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，1）針對(duì)首次授予部分，考核目標(biāo)為2023-2024年公司營(yíng)收或扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于10%/20%；2）針對(duì)預(yù)留部分，a）若2023年三季報(bào)公告前授出，則考核目標(biāo)與首次授予相同，b）若2023年三季報(bào)公告后授出，則考核目標(biāo)為2024-2025年公司營(yíng)收或扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于20%/30%。倘若公司2023-2025年均達(dá)成目標(biāo)，由此推算2023-2025年?duì)I收或扣非歸母凈利潤(rùn)增速同比分別為10.00%/9.09%/8.33%，2023-2025年?duì)I收或扣非歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為8.71%，考核指標(biāo)相對(duì)溫和。
　　投資建議：行業(yè)端，海外消費(fèi)需求或?qū)⒅鸩交謴?fù)，跨境電商行業(yè)有望持續(xù)回暖。公司端，公司重視自主研發(fā)，自主設(shè)計(jì)的消費(fèi)電子產(chǎn)品屢次獲得國(guó)際認(rèn)可；產(chǎn)品方面持續(xù)在多應(yīng)用方向上推出系列創(chuàng)新產(chǎn)品有望助力公司穩(wěn)固海外市場(chǎng)地位，逐步獲得境內(nèi)市場(chǎng)份額，推動(dòng)收入增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為14.06/16.79/19.61億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.46/4.13/4.83元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.76/19.90/17.04倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、消費(fèi)電子行業(yè)變化及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、管理風(fēng)險(xiǎn)等。