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核心觀點(diǎn)：
　　事件：公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過(guò)11.05億元，主要目的為投資于便攜及戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（擬募集資金2.01億元）、新一代智能硬件產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（擬募集資2.06億元）、倉(cāng)儲(chǔ)智能化升級(jí)項(xiàng)目（擬募集資1.40億元）、全鏈路數(shù)字化運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目（擬募集資2.27億元），以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　點(diǎn)評(píng)：本次項(xiàng)目擬圍繞便攜及戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域開(kāi)展新技術(shù)與新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)，通過(guò)跟蹤研究行業(yè)技術(shù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度，我們認(rèn)為公司持續(xù)豐富儲(chǔ)能產(chǎn)品矩陣，抓住儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，提升產(chǎn)品性能和消費(fèi)者體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。（1）便攜式儲(chǔ)能方面，根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，全球便攜式儲(chǔ)能設(shè)備的出貨量從2016年的5.2萬(wàn)臺(tái)以148%的增速增長(zhǎng)到2021年483.8萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到111.3億元，預(yù)計(jì)2026年出貨量和市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到3,110萬(wàn)臺(tái)和882.3億元。公司計(jì)劃便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的安全性、產(chǎn)品輕量化和產(chǎn)品智能化，有效提升產(chǎn)品能量密度和充放電效率。（2）戶用儲(chǔ)能方面，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球戶用家儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到100GWh，復(fù)合增長(zhǎng)率超98%。公司計(jì)劃大力開(kāi)發(fā)應(yīng)用于家庭儲(chǔ)能應(yīng)用產(chǎn)品的逆變器、電池管理及能量管理系統(tǒng)等有關(guān)技術(shù)，抓住行業(yè)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)遇。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為14.3、16.0、18.6億元，給予23年27x PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為95.10元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新技術(shù)研發(fā)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)；銷(xiāo)售渠道集中的風(fēng)險(xiǎn)，部分平臺(tái)更改政策影響公司銷(xiāo)售節(jié)奏等。