>> 財通證券-安克創(chuàng)新(300866)充電品類增速穩(wěn)健，23Q1業(yè)績超預期-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件1：公司發(fā)布22年報，全年營收142.5億元，同增13.3%；歸母凈利11.4億，同增16.4%；扣非歸母7.8億元，同增10.4%。凈利潤率8%，同比+0.2pct。
事件2：公司發(fā)布23年一季報，23Q1營收33.65億元，同增17.5%；凈利潤3.06億元，同增53.8%；扣非歸母2.4億元，同增54.4%。凈利潤率12.5%，同比+3.7pct。其中沖回存貨減值損失貢獻利潤約1577萬元，剔除該會計因素后公司歸母凈利增速22.5%；公允價值變動收益2503萬元，主要系公司股權投資浮盈。
營收端：充電類產品持續(xù)高增，支撐營收韌性。分品類：1）受益歐美疫后出行備電需求提升及氮化鎵快充推廣，公司充電類2022年收入68.76億元（+23.8%），占比48.3%（+4.1pct），主業(yè)有力支撐營收增速中樞，實現(xiàn)41.9%高毛利，同比+4.15pct。儲能方面，22年公司發(fā)布Anker PowerHouse 757等超1500w大功率戶外儲能產品，戶用儲能產品預計23H2推出；2）受海外高通脹+可選消費承壓影響影響，無線音頻、智能創(chuàng)新營收分別-1.06%/+7.02%，積極保利策略下毛利率分別37.69%/35.36%，同比+2.94pct/+1.46pct，略有提升。
分渠道：線上增速相對穩(wěn)健，線下零售商去庫壓力下，增速短期承壓。22年公司線上收入同增18.17%，其中亞馬遜+16.01%，線上占比66.34%（+2.72pct）；線下收入同增4.87%，占比下滑。23Q1線上收入23.3億元，同增21.8%；線下10.4億元，同增8.7%，公司線下增速放緩或系22下半年渠道去庫導致。
分區(qū)域：歐美剛需消費韌性仍在，新興市場地區(qū)快速拓展。2022年北美營收+14.39%、歐洲營收+11.27%、日本營收+3.67%，高通脹下展現(xiàn)公司韌性；中東等新興市場平均增速近30%。
盈利能力：海運&匯率因素優(yōu)化，毛利率大幅提升，23Q1費用端研發(fā)、營銷戰(zhàn)略投入持續(xù)。公司22年毛利率38.7%（+3pct），23Q1毛利率41.5（+3.4pct）。22年公司銷售/研發(fā)/管理/財務費用率為20.6%/7.6%/3.3%/0.5%，同比分別+1.2/ +1.4/ +0.3/ +0.1pct，其中市場推廣費同比+22.9%。23Q1公司銷售/研發(fā)/管理/財務費用分別為21.1%/8.3%/3.3%/1.7%，同比分別+0.6/+1.1/ -0.03 / +1.5pct。22年公司已攜手亞馬遜云科技建立聯(lián)合創(chuàng)新實驗室，有望進一步通過AI大語言模型助力產品VOC設計優(yōu)化。
投資建議：23年成本端優(yōu)化趨勢持續(xù)，伴隨H2渠道補庫訂單回暖，看好公司線下增速逐步恢復，全年業(yè)績有望穩(wěn)步增長；增量業(yè)務方面，23Q1公司推出掃地機器人新品Eufy X9 pro，具備掃拖一體、5500Pa大吸力和拖布自清潔、自烘干等功能，同時推出了Soundcore便攜音箱、AnkerWork專業(yè)級無線麥克風、便攜儲能冰箱等新品，23年新品表現(xiàn)或超預期。我們預計2023-2025年營收167.8/200.3/241.9億元，同增17.8%/19.4%/20.7%，歸母凈利潤13.7/16.5/21.3億元，同增19.5%/20.4%/29.5%。對應PE 18X/15X/12X，維持“增持”評級。
風險提示：新品不及預期；行業(yè)競爭加??；宏觀經濟大幅下行；國際局勢動蕩加劇。
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