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事件：4月27日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.65億元/同比+17.47%，歸母凈利潤3.06億元/同比+53.80%，扣非歸母凈利潤2.44億元/同比+54.53%，收入端穩(wěn)健增長，利潤端有所修復(fù)。
　　產(chǎn)品持續(xù)迭代，線上渠道表現(xiàn)較好，營收增速環(huán)比提升。1）報(bào)告期內(nèi)，公司在充電/音頻/智新等領(lǐng)域持續(xù)迭代產(chǎn)品，其中戶儲類目基于2022年亮眼表現(xiàn)，推出了Anker EverFrost移動儲能冰箱，應(yīng)用場景和品類邊界不斷拓展，同時(shí)推出了Soundcore Rave Party2膠囊式派對音響、智能辦公無線藍(lán)牙麥克風(fēng)AnkerWork M650以及eufy X9 pro掃拖一體機(jī)器人，持續(xù)迭代。2）得益于高質(zhì)量產(chǎn)品迭代、海外需求恢復(fù)以及公司線上線下、國內(nèi)外的立體化市場拓展策略，2023Q1公司收入端穩(wěn)健增長，拆分來看，境外實(shí)現(xiàn)營收32.33億元/同比+17.34%，占營收比重為96.08%，境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收1.32億元/同比+20.64%；線上實(shí)現(xiàn)營收23.31億元/同比+21.81%，占營收比重為69.27%，線下實(shí)現(xiàn)營收10.35億元/同比+8.74%。
　　毛利率有所修復(fù)，利潤率有所改善，利潤超預(yù)期。1）得益于國際間運(yùn)費(fèi)單價(jià)回落以及上游電芯等原材料成本降低，疊加公司降本增效工作持續(xù)推進(jìn)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)毛利率41.54%/同比+3.38pct，為6個(gè)季度以來最高水平；2）費(fèi)用端來看，匯率波動產(chǎn)生匯兌損失使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所增加，研發(fā)人員數(shù)量和工資的持續(xù)上漲亦使得研發(fā)費(fèi)用提升，報(bào)告期內(nèi)公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為21.06%/3.32%/8.32%/1.70%，分別同比+0.60/-0.03/+1.08/+1.53pct，期間費(fèi)用率合計(jì)為34.41%/同比+3.18pct；3）同時(shí)，公司資產(chǎn)減值損失計(jì)提減少（或受益于動銷改善），疊加股權(quán)投資公允價(jià)值拉動，歸母凈利率由2022Q1的6.94%同比提升2.15pct至9.09%，有所改善。
　　投資建議：公司為中國出海品牌標(biāo)桿，既成就了現(xiàn)有產(chǎn)品/品牌/渠道等多方面的核心競爭力，亦印證管理層戰(zhàn)略眼光；現(xiàn)有基礎(chǔ)積淀構(gòu)建基石，面對廣闊市場不斷迭代，大有可為。報(bào)告期內(nèi)，大環(huán)境仍有所擾動，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大且海外多國通脹，疊加產(chǎn)品迭代周期影響，公司銷售略微承壓；運(yùn)費(fèi)、原材料端好轉(zhuǎn)，成本、利潤情況有所恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為12.4億元/15.3億元/17.0億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)估值分別為23/19/17倍PE，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)85元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)或子品類發(fā)展嚴(yán)重不及預(yù)期；于渠道端議價(jià)能力大幅減弱或費(fèi)用大幅提升；國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；人才及組織大幅變動。