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? 2023Q2 業(yè)績超預(yù)期，長期看好持續(xù)推新帶動業(yè)績增長，維持“買入”評級
　　2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營收 70.66 億元（+20.01%），歸母凈利潤 8.2 億元（+42.33%），
　　扣非歸母凈利潤 5.45 億元（+77.8%）。單季度來看，2023Q2 公司實(shí)現(xiàn)營收 37.01
　　億元（+22.43%），歸母凈利潤 5.14 億元（+36.29%），扣非歸母凈利潤 3 億元
　　（+103.13%）。2023Q2 公允價(jià)值變動收益 2.28 億元。考慮到內(nèi)部降本增效及海
　　運(yùn)、匯率利好利潤表現(xiàn)，我們上調(diào) 2023-2025 年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 2023-2025 年歸
　　母凈利潤 15.63/17.36/20.58 億元（原值為 13.61/15.61/18.26 億元），對應(yīng) EPS 為
　　3.85/4.27/5.06 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng) PE 為 21.4/19.2/16.2 倍，維持“買入”評級。
　　? 2023Q2 無線音頻快速增長，線上亞馬遜/獨(dú)立站/其他三方平臺延續(xù)較高增長
　　分品類看，2023H1 充電/智能創(chuàng)新/無線音頻類分別實(shí)現(xiàn)營收 34.83/19.46/15.63 億
　　元，同比分別+18.29%/+16.66%/+29.11%。音頻品類實(shí)現(xiàn)較好恢復(fù)性增長，海關(guān)
　　總署數(shù)據(jù)顯示 2023H1 無線耳機(jī)等出口數(shù)量同比+18.9%。分渠道看，2023H1 線
　　下/線上營收同比分別+5.06%/+28.3%，其中線上亞馬遜/其他第三方平臺/獨(dú)立站
　　分別實(shí)現(xiàn)營收同比分別+21.92%/+36.04%/+112.59%，線下增速較低或主要系高庫
　　存影響。分區(qū)域看，2023H1 北美/歐洲/日本/中東/中國大陸/其他地區(qū)營收同比分
　　別+12.55%/+27.98%/+36.39%/+10.12%/+31.05%/+23.2%，北美/歐洲部分受益匯率
　　波動，匯率對日本地區(qū)負(fù)向影響減弱。展望后續(xù)，充電品類聚焦中大充，音頻因
　　地制宜推新，亞馬遜拓區(qū)域+獨(dú)立站建設(shè)，新品/區(qū)域拓展有望驅(qū)動業(yè)績增長。
　　? 受益核心品類推新賣貴以及成本壓力緩解，2023Q2 盈利能力提升顯著
　　2023H1 公司毛利率 43.18%（+3.81pct），2023Q2 毛利率 44.67%（+4.15pct），毛
　　利率較大幅度提升或系海運(yùn)成本回落+高毛利線上渠道占比提升等因素。費(fèi)用端，
　　2023Q2 公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 21.05%/2.87%/8.63%/0.27%，同
　　比分別+1.05pct/-0.74pct/+0.66pct/-0.13pct，費(fèi)用管控相對良好。綜合影響下
　　2023H1 扣非凈利率 7.71%（+2.51pct），2023Q2 扣非凈利率 8.12%（+3.23pct）。
　　? 風(fēng)險(xiǎn)提示：海外消費(fèi)需求快速回落；海運(yùn)運(yùn)價(jià)反彈；新品拓展不及預(yù)期等。