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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公告2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)高增符合預(yù)期。公司供應(yīng)鏈管理優(yōu)化，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升；積極布局新型電池技術(shù)，有望持續(xù)享受行業(yè)技術(shù)變革帶來(lái)的超額收益。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)高增符合預(yù)期。維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)1.92、2.47、3.11元。維持目標(biāo)價(jià)35.99元。維持增持評(píng)級(jí)。
　　電池片盈利優(yōu)異，ABC電池組件加速擴(kuò)產(chǎn)。公司23H1實(shí)現(xiàn)電池及組件銷(xiāo)售18.76GW，測(cè)算Q2實(shí)現(xiàn)電池銷(xiāo)售約9.2GW，單瓦盈利接近8分（還原減值后），PERC電池繼續(xù)維持高盈利水平。目前公司珠海首期6.5GWABC電池已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率26.5%，采用全球首創(chuàng)的無(wú)銀化技術(shù)；對(duì)應(yīng)182/54版型組件交付功率達(dá)465W，72版型功率達(dá)620W，量產(chǎn)效率24%，全生命周期中的發(fā)電量提升15%以上。公司23H1已實(shí)現(xiàn)部分ABC組件銷(xiāo)售，不含稅單價(jià)約2.20元/w，下半年將實(shí)現(xiàn)批量出貨。至2023年末，預(yù)計(jì)完成珠海首期10GW電池+組件，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)義烏15GW電池+組件建成投產(chǎn)，形成25GW的ABC電池及組件的制造能力；濟(jì)南10GW電池+組件項(xiàng)目已開(kāi)展前期籌備工作。
　　加快市場(chǎng)渠道布局，客戶訂單進(jìn)展順利。市場(chǎng)布局方面，目前公司海外市場(chǎng)優(yōu)先聚焦于歐洲、日韓的戶用和工商業(yè)市場(chǎng)，渠道建設(shè)基本完成；23Q4大規(guī)模展開(kāi)地面電站推廣，優(yōu)先聚焦中國(guó)、歐洲的高價(jià)值地面電站；并與德國(guó)Memodo集團(tuán)簽訂1.3GW；荷蘭LIBRA集團(tuán)簽訂650MW；與多家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)達(dá)成歐洲、日本、中國(guó)的區(qū)域銷(xiāo)售協(xié)議、代理、分銷(xiāo)合作。
　　催化劑。ABC電池超額盈利得到驗(yàn)證、新電池技術(shù)快速投產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。超預(yù)期的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。