>> 西部證券-愛旭股份(600732)2023年半年報點評：ABC電池片出貨量持續(xù)提升，23H1業(yè)績符合預(yù)期-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅，章啟耀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入162.49億元，同比+1.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.09億元，同比+119.60%。其中，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.03億元，同比+ 4.23%，環(huán)比+9.78%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.07億元，同比+ 64.66%，環(huán)比-13.47%。業(yè)績符合預(yù)期。
電池片產(chǎn)品出貨持續(xù)提升，盈利能力環(huán)比略有下滑。出貨方面，我們測算Q2預(yù)計實現(xiàn)出貨9GW左右，環(huán)比基本持平或略有增長；單瓦盈利方面perc電池單瓦盈利在0.065-0.07元/W之間，還原減值之后在0.08元/W左右。PERC電池盈利水平基本維持一季度水平。盈利角度，受電池片銷售渠道擴張及部分硅片庫存減值影響，Q2盈利能力略有下滑，毛利率為17.74%，環(huán)比-0.37pct。
ABC組件產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，有望提振未來業(yè)績。23H1首期6GW+ ABC電池量產(chǎn)項目已順利投產(chǎn)，23Q2末實現(xiàn)滿產(chǎn)，同時公司ABC組件已實現(xiàn)部分銷售，平均單瓦不含稅收入約2.20元。轉(zhuǎn)換效率角度看，截至目前，ABC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已接近26.5%，ABC組件轉(zhuǎn)換效率達(dá)24%，功率達(dá)465W+。ABC組件全生命周期發(fā)電量相較目前市場主流的同等面積PERC組件可提高15%以上，有望進(jìn)一步推動光伏降本增效進(jìn)程。6月公司與Memodo新簽ABC組件框架協(xié)議，組件新品訂單將逐步放量。根據(jù)協(xié)議，公司將為Memodo提供1.3GWABC組件。本次框架協(xié)議簽訂將推動公司與歐洲頂尖光伏企業(yè)在產(chǎn)品及本地化服務(wù)等優(yōu)勢互補領(lǐng)域開展廣泛合作，新訂單有望陸續(xù)落地。
投資建議：考慮公司ABC新品提振業(yè)績，我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為33.29/46.06/64.09億元（原預(yù)測33.26/40.09/54.20億元），同比+43.0%/+38.3%/+39.2%，EPS分別為1.82/2.52/3.51元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏景氣度不及預(yù)期、原材料價格波動、市場競爭加劇
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