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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績快報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤13.1億元，同增120%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤12.7億元，同增129%。2023Q2實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.1億元，同增65%，環(huán)減13%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤6.1億元，同增65%，環(huán)減7%，業(yè)績偏預(yù)告下限，符合預(yù)期。
　　2023Q2電池盈利堅(jiān)挺，2023Q3起ABC逐步放量。2023H1公司電池組件銷量18-19GW；2023Q2銷量約9.5-10GW，維持滿產(chǎn)滿銷，同環(huán)增約13%/8%；我們預(yù)計(jì)2023Q2公司單瓦毛利持平，我們測算單瓦凈利約6分，環(huán)比略降，主要受：1）2023Q2產(chǎn)業(yè)價(jià)格下行計(jì)提存貨減值損失；2）ABC出貨仍少但前期費(fèi)用計(jì)入較大。我們預(yù)計(jì)2023Q3 PERC電池維持滿產(chǎn)滿銷，我們測算目前電池環(huán)節(jié)盈利達(dá)1毛+/w，我們預(yù)計(jì)公司全年出貨約35-38GW，2023H2硅料價(jià)格跌至底部區(qū)間，組件需求逐季提升，電池盈利有望保持堅(jiān)挺。
　　ABC產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，效率領(lǐng)先享高端溢價(jià)。公司珠海已滿產(chǎn)6.5GWABC電池，我們預(yù)計(jì)新增3.5GW電池8月投產(chǎn)，2023Q3末10GW電池組件均可滿產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)義烏15GW電池+組件年底投產(chǎn)。公司ABC已逐步放量，我們預(yù)計(jì)2023年ABC出貨3-4GW。24年新增1-2個(gè)基地，產(chǎn)能有望擴(kuò)至40-50GW，出貨將達(dá)20-30GW。ABC電池/組件目前平均量產(chǎn)效率26.5%+/23.7%，公司預(yù)計(jì)ABC電池效率年底可達(dá)27%；M10-72/54版型組件功率最高達(dá)620W/465W，功率優(yōu)勢明顯、定位溢價(jià)15%~30%，公司預(yù)計(jì)定位地面的組件雙面率可達(dá)60%；公司ABC電池高效率疊加無銀技術(shù)降本，公司預(yù)計(jì)2024年中成本有望持平TOPCon，后續(xù)成本有望持平PERC，進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績增量！
　　盈利預(yù)測與投資建議：基于公司ABC電池組件產(chǎn)能落地并推向市場，疊加大尺寸PERC電池盈利堅(jiān)挺，我們維持盈利預(yù)測，我們維持2023-2025年歸母凈利潤30/44/60億元，同增30%/44%/37%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期等。