>> 德邦證券-愛旭股份(600732)長(zhǎng)風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，百舸爭(zhēng)流自當(dāng)先-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 2268KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
彭廣春 |
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公司是全球光伏電池片主要供應(yīng)商之一，未來有望成為能源解決方案服務(wù)商。公司基于在高效太陽能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面的優(yōu)勢(shì)，以客戶價(jià)值為核心延伸服務(wù)范圍，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步拓展至為客戶提供組件及整體解決方案，推出了以ABC電池技術(shù)為核心，融合能源技術(shù)和數(shù)字技術(shù)的“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”光伏能源整體解決方案。更高效率的光伏發(fā)電系統(tǒng)為客戶帶來更多價(jià)值的同時(shí)，也持續(xù)推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)期有效增長(zhǎng)。根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，2023年計(jì)劃以“追求ABC產(chǎn)品路線技術(shù)、質(zhì)量極限”為目的，構(gòu)建硅棒/片、電池、組件、系統(tǒng)的量產(chǎn)研發(fā)能力，力爭(zhēng)早日達(dá)到ABC電池“平均量產(chǎn)”效率27%、2平方米面積組件的平均量產(chǎn)功率達(dá)到470W“以上”的目標(biāo)。在持續(xù)提升PERC電池轉(zhuǎn)化效率、不斷降低每瓦成本的基礎(chǔ)上，加快對(duì)PERC技術(shù)的升級(jí)改造和量產(chǎn)技術(shù)的開發(fā)，爭(zhēng)取到2025年末將現(xiàn)有PERC電池產(chǎn)能改造為平均量產(chǎn)效率不低于25%的新型高效電池產(chǎn)能。
產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，新型產(chǎn)能ABC有望貢獻(xiàn)增量。目前公司擁有廣東佛山、浙江義烏、天津和廣東珠海四大高效太陽能電池生產(chǎn)基地，高效單晶PERC產(chǎn)能達(dá)到36 GW，ABC電池方面，公司規(guī)劃N型ABC電池產(chǎn)能共計(jì)52GW，其中珠海6.5GW的ABC電池項(xiàng)目目前正在穩(wěn)步推進(jìn)中，2023年公司除加快珠海6.5GW的ABC電池項(xiàng)目滿產(chǎn)達(dá)標(biāo)進(jìn)度外，公司計(jì)劃同步展開現(xiàn)有基地的新產(chǎn)能和海內(nèi)外新基地的建設(shè)。公司力爭(zhēng)新建并投產(chǎn)18.5GW高效背接觸電池和25GW高效背接觸組件產(chǎn)能，到2023年底形成25GW高效背接觸電池、組件產(chǎn)能。
公司ABC產(chǎn)品性能優(yōu)異，大規(guī)模量產(chǎn)在即。2022年，公司正式推出了基于全新一代N型背接觸ABC電池技術(shù)的組件系列產(chǎn)品，首期珠海6.5GWABC電池量產(chǎn)項(xiàng)目已順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于2023年二季度末實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。ABC電池具有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，采用全新的背接觸電池結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，正面全黑無柵線，具有美觀、轉(zhuǎn)換效率高、溫度系數(shù)好、易于薄片化等優(yōu)勢(shì)。公司開創(chuàng)性地研發(fā)出ABC電池的無銀化技術(shù)，大幅降低了生產(chǎn)成本。截至22年年報(bào)，ABC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已接近26.5%，ABC組件全生命周期發(fā)電量相較目前市場(chǎng)主流的同等面積PERC組件可提高15%以上，具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)潛力，將引領(lǐng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈展開新一輪的技術(shù)迭代。
成立子公司愛旭數(shù)字能源提供源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化解決方案。2022年公司基于高效太陽能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面的優(yōu)勢(shì)，以客戶價(jià)值為核心延伸服務(wù)范圍，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步拓展至為客戶提供組件及整體解決方案，推出了以ABC電池技術(shù)為核心，融合能源技術(shù)和數(shù)字技術(shù)的“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”光伏能源整體解決方案。更高效率的光伏發(fā)電系統(tǒng)為客戶帶來更多價(jià)值的同時(shí)，也持續(xù)推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)期有效增長(zhǎng)。
投資建議：公司作為全球電池片頭部企業(yè)，多年出貨居于前列，ABC電池項(xiàng)目投產(chǎn)建設(shè)順利，未來“源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化”戰(zhàn)略延伸，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為34.37/42.33/57.07億元，對(duì)應(yīng)2023年7月19日PE為15X/12X/9X，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)
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