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公司公告一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸上凈利潤、扣非歸上凈利潤77.45、7.02、6.57億，分別同比增長-1.04%、208.78%、254.69%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　 Q1業(yè)績高增，電池維持高盈利。一季度收入規(guī)模同比持平，毛利率18.1%，較去年同期大幅提升10.7pcts，環(huán)比下降主要系去年Q4以來上游硅料硅片價(jià)格存在波動(dòng)，價(jià)格傳導(dǎo)存在時(shí)間差。公司Q1單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤7億，同比大幅增加208%，預(yù)計(jì)公司出貨量接近9GW，估算Q1電池片單W盈利7-8分，維持較高盈利水平。未來硅料價(jià)格的繼續(xù)下行提供下游環(huán)節(jié)的議價(jià)空間，此外考慮電池新擴(kuò)產(chǎn)能大部分為TOPCon、HJT等N型新方案，且新技術(shù)仍處在快速優(yōu)化中，實(shí)際落地進(jìn)度存在不確定性，大尺度PERC電池仍有望維持競爭力。
　　新技術(shù)形成差異化。公司新一代ABC電池采取背接觸結(jié)構(gòu)，無柵線遮擋，效率大幅優(yōu)化，電池平均轉(zhuǎn)換效率在26.5%上下，組件效率達(dá)到23.6%，衰減率、弱光表現(xiàn)、溫度系數(shù)更具優(yōu)勢，同時(shí)兼顧外觀表現(xiàn)，有希望打開差異化市場，獲得更高溢價(jià)。
　　 ABC如期量產(chǎn)，加速一體化產(chǎn)能建設(shè)。2022年末珠海項(xiàng)目6.5GWABC電池產(chǎn)能投產(chǎn)，近期公司公告大規(guī)模ABC電池+組件擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)年底前后形成25GW左右的電池組件配套產(chǎn)能。自去年Q3以來，公司銷售費(fèi)用整體呈現(xiàn)上升趨勢，以一體化方式加快ABC的市場拓展，目前已經(jīng)在部分市場逐步啟動(dòng)應(yīng)用。隨后續(xù)產(chǎn)品驗(yàn)證以及市場開拓，ABC有望成為公司的成長新動(dòng)力。
　　投資建議：預(yù)測2023、2024年公司實(shí)現(xiàn)歸上凈利潤30.6、39.4億，維持強(qiáng)烈推薦評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)不達(dá)預(yù)期；市場擴(kuò)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。