>> 國泰君安-愛旭股份(600732)23年一季報點評暨系列報告18：業(yè)績高增符合預(yù)期，ABC電池組件加速擴產(chǎn)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,周淼順 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公告2023年一季報，業(yè)績高增符合預(yù)期。公司供應(yīng)鏈管理優(yōu)化，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升；積極布局新型電池技術(shù)，有望持續(xù)享受行業(yè)技術(shù)變革帶來的超額收益。
投資要點：
維持“增持”評級。公司公告2023年一季報，業(yè)績高增符合預(yù)期。維持2023-2025年EPS預(yù)測2.70、3.47、4.36元。維持目標(biāo)價51.01元。維持增持評級。
電池片盈利優(yōu)異，加速ABC電池組件擴產(chǎn)。預(yù)計公司23Q1出貨量約9GW，單瓦盈利約7分+。近期伴隨硅片價格有所回落，電池盈利已有明顯好轉(zhuǎn)。且目前182/210電池溢價明顯，公司大尺寸產(chǎn)能切換靈活，積極提升高盈利尺寸產(chǎn)出，盈利有望維持較高水平。公司目前已形成PERC電池產(chǎn)能約36GW，其中大尺寸占比達95%以上。后續(xù)公司考慮加快對PERC技術(shù)升級改造，爭取到2025年末將其改造為平均量產(chǎn)效率不低于25%的新型產(chǎn)能。公司近期公告多項ABC電池組件擴產(chǎn)公告，預(yù)計至23年底ABC技術(shù)路線達25GW電池+25GW組件產(chǎn)能。
ABC效率領(lǐng)先，無銀化技術(shù)創(chuàng)新。公司首期珠海6.5GWABC電池量產(chǎn)項目已順利投產(chǎn)，預(yù)計將于2023年二季度末實現(xiàn)滿產(chǎn)。目前平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率接近26.5%，預(yù)計未來平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率將超27%。公司ABC組件產(chǎn)品穩(wěn)居組件效率榜榜首，效率領(lǐng)先，兼具高功率、低衰減、溫度系數(shù)好、美觀等優(yōu)異性能，全生命周期發(fā)電量較PERC組件至少提升15%以上。此外，公司開創(chuàng)性地研發(fā)出ABC電池的無銀化技術(shù)，推動行業(yè)進入無銀化時代。
催化劑。ABC電池超額盈利得到驗證、新電池技術(shù)快速投產(chǎn)。
風(fēng)險提示。超預(yù)期的行業(yè)擴產(chǎn)帶來的競爭加劇、海外貿(mào)易保護風(fēng)險。
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