>> 申萬宏源-愛旭股份(600732)23年Q1業(yè)績符合預(yù)期，電池盈利能力保持高位-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23年一季報，23年Q1公司實現(xiàn)營收77.45億元，同比-1.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.02億元，同比+208.78%。報告期內(nèi)公司利潤同比實現(xiàn)大幅增長，主要是原材料采購價格下降，公司生產(chǎn)降本持續(xù)改善，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力大幅提升。
23年Q1電池片出貨量與盈利水平均保持高位。我們預(yù)計23年Q1公司電池實現(xiàn)出貨8.5-9GW，與22年Q4基本持平，開工率與出貨量繼續(xù)維持高位。23年Q1出貨以PERC電池為主，根據(jù)測算單瓦盈利為7-8分，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。公司PERC電池盈利能力較高主要得益于公司的大尺寸改造，目前大尺寸產(chǎn)能占比已經(jīng)超過95%，維持行業(yè)領(lǐng)先。
ABC電池順利量產(chǎn)，打開未來成長空間。2022年珠海項目首期6.5GWABC型電池已成功投產(chǎn)，系公司自主研發(fā)的新一代N型背接觸電池，首創(chuàng)無銀化技術(shù)大幅降低了生產(chǎn)成本，且2022年平均量產(chǎn)效率已達26.5%。ABC組件全生命周期發(fā)電量相較目前市場主流的同等面積PERC組件可提高15%以上，極具市場競爭潛力。
持續(xù)加碼ABC產(chǎn)能擴張。目前珠海6.5GWABC投產(chǎn)順利，公司繼續(xù)推進產(chǎn)能擴張。23年公司擬在浙江基地投資建設(shè)義烏15GWABC電池和組件項目，4月底公司與濟南市人民政府簽署愛旭太陽能高效電池組件項目戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃擴張30GW電池和組件項目。產(chǎn)能的不斷擴張體現(xiàn)了公司對自身技術(shù)的信心，未來ABC出貨量有望持續(xù)提高。
維持公司“買入”評級。公司為光伏電池片龍頭，積極布局ABC技術(shù)打造一體化企業(yè)。目前ABC已經(jīng)投產(chǎn)，23年將為公司帶來新的業(yè)績增長點。我們維持前次盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年的凈利潤為32.82/43.71/64.95億元，當前股價對應(yīng)PE分別為12/9/6倍，繼續(xù)維持公司“買入“評級。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機需求不及預(yù)期；原材料價格上漲；新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期。
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