>> 華鑫證券-愛旭股份(600732)公司事件點評報告：ABC組件爬產(chǎn)順利，客戶認可度超預期-230720
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
大小： |
364KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張涵 |
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事件
愛旭股份發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告：2023H1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤12.6~14億元，同比增長111.41%~134.90%；預計實現(xiàn)歸母扣非凈利潤12.2~13.6億元，同比增長120.01%~145.26%。
投資要點
▌2023H1業(yè)績符合預期
2023H1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤12.6~14億元，同比增長111.41%~134.90%；2023Q2預計實現(xiàn)歸母凈利潤5.6~7.0億元，同比增長51.42%~89.38%，環(huán)比降低0.46%~20.42%。
▌PERC滿產(chǎn)滿銷，單位盈利維持堅挺
2023H1，公司實現(xiàn)電池及組件銷售18.5-19GW，其中36GW單晶PERC電池產(chǎn)能持續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷，即Q1、Q2的單季PERC出貨均為9GW，計算可得Q1公司PERC單位盈利約為7分/W，預計Q2公司PERC單位盈利環(huán)比略有下降，主要是由于珠海6.5GWABC電池產(chǎn)能于Q2投產(chǎn)開始計提折舊，且Q2期間上游硅料價格快速下行，公司計提存貨跌價損失。隨著近期產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)，預計終端需求逐步回升，電池銷量和盈利有望持續(xù)保持堅挺。
▌ABC組件效率24%，市場實現(xiàn)突破，產(chǎn)能爬坡順利
ABC組件量產(chǎn)效率突破24%。公司開創(chuàng)性推出基于N型背接觸ABC電池技術(shù)的組件產(chǎn)品，組件正面全黑無柵線，具有美觀、轉(zhuǎn)換效率高、溫度系數(shù)好、易于薄片化等優(yōu)勢，同時公司的電池無銀化技術(shù)大幅降低生產(chǎn)成本。目前，公司基于M10規(guī)格72版型的ABC單玻組件的最高效率達到24.27%、交付效率高至24%，是目前晶硅光伏組件效率的最高水平，公司成為目前國內(nèi)唯一量產(chǎn)效率突破24%的組件制造商。
ABC組件獲高端市場認可，在手訂單充足。當前公司ABC產(chǎn)品已陸續(xù)發(fā)貨，市場對公司新型ABC組件接受度較高，試銷情況良好。5月德國慕尼黑國際太陽能技術(shù)博覽會期間，公司與德國Memodo、捷克25 Energy、也門Sahara等多家歐洲公司簽署ABC組件銷售協(xié)議，突破歐洲高端分布式市場；6月，愛旭日本公司正式成立，簽下丸紅技術(shù)系統(tǒng)株式會社、WWB株式會社、IGUAZU三大代理商，為進軍日本高端光伏市場邁出重要一步。目前公司在手訂單可完全覆蓋ABC電池產(chǎn)能，公司預計全年ABC產(chǎn)品出貨5~6GW。
ABC產(chǎn)能爬坡順利，一體化布局持續(xù)推進。目前公司珠海一期6.5GW高效ABC電池產(chǎn)能已滿產(chǎn)，配套組件逐步投產(chǎn)中，今年公司計劃新增產(chǎn)能為義烏15GW電池及組件項目、珠海3.5GW電池及10GW組件項目。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為380.56、574.56、761.56億元，EPS分別為1.90、2.57、3.36元，當前股價對應(yīng)PE分別為14.3、10.6、8.1倍。公司為光伏電池片龍頭，積極布局ABC技術(shù)路線打造一體化產(chǎn)能，有望中長期受益于領(lǐng)先技術(shù)紅利，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
ABC組件需求不及預期風險；技術(shù)研發(fā)進展不及預期風險；PERC電池大幅跌價風險；原材料價格上漲風險；大盤系統(tǒng)性風險。
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