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1、光伏裝機(jī)天花板高，當(dāng)前滲透率仍處低位。P.Ruiz等學(xué)者運(yùn)用HELIOSAT方法推算歐盟的光伏潛在裝機(jī)空間與發(fā)電量，歐盟光伏累計(jì)裝機(jī)量占理論裝機(jī)總量?jī)H2%，歐洲光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)中性情況下，2026年歐盟光伏新增裝機(jī)有望較2022年翻倍。中國市場(chǎng)2022年光伏發(fā)電量占整體發(fā)電占比為4.8%，發(fā)展空間較為廣闊。隨著光儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性上升，以及光伏技術(shù)快速迭代不斷降低終端度電成本，未來光伏裝機(jī)的天花板高，行業(yè)需求有望持續(xù)快速增長。
　　2、ABC技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，無銀化為最大亮點(diǎn)。ABC電池正面無任何結(jié)區(qū)及柵線遮擋，從而最大程度降低光學(xué)損失，同時(shí)美觀度得到大幅提升。同時(shí)公司使用光伏全無銀金屬涂布技術(shù)，規(guī)避貴金屬銀對(duì)晶硅太陽電池限制的可能性，同時(shí)解決了熱斑與隱裂的問題，延長產(chǎn)品壽命至30年。無銀化技術(shù)帶來多種收益：一是提效，燒結(jié)后銀的導(dǎo)電性反而不如純度更好的非銀金屬；二是減少柵線隱裂風(fēng)險(xiǎn)，銀漿制備過程中需要摻入玻璃粉，而玻璃粉是脆性材料，運(yùn)輸安裝過程中容易出現(xiàn)隱裂；三是利于制造柔性組件，使用銅等非銀金屬，柵線的韌性會(huì)更強(qiáng)，在柔性組件中有較大優(yōu)勢(shì)。
　　3、ABC組件效率一騎絕塵，快速打開銷售局面。TaiyangNews于2023年8月發(fā)布的全球組件量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率排名中，愛旭72版型白洞組件以24%轉(zhuǎn)化效率位居榜首，也是唯一一款達(dá)到24%轉(zhuǎn)化效率的產(chǎn)品。ABC組件在歐洲光伏展大放異彩，不斷收獲合作與訂單。6月，愛旭與歐洲頂級(jí)太陽能和儲(chǔ)能分銷商德國Memodo集團(tuán)簽署1.3GW的ABC組件采購協(xié)議。7月，愛旭日本公司正式成立，并在日本簽下三大代理商。8月，愛旭與荷蘭最大的戶用分銷商LIBRA簽訂650MW的ABC組件供貨協(xié)議。
　　4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為394.95億元、619.15億元、772.11億元；歸母凈利潤分別為35.25億元、44.49億元、60.39億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.93元、2.43元、3.30元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：ABC銷售不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)加??；光伏裝機(jī)量增長不及預(yù)期