>> 申萬宏源-愛旭股份(600732)PERC電池盈利堅挺，ABC放量在即-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2023年中報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入162.49億，同比增加1.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.09億元，同比增加119.6%；扣非后凈利潤12.67億元，同比增加128.49%。其中Q2實現(xiàn)歸母凈利潤6.07億元，同比增長64.66%，業(yè)績符合預(yù)期。
電池滿產(chǎn)滿銷，盈利能力維持高位。根據(jù)公司半年報，23年上半年電池及組件累計銷售量為18.76GW，同比增長13.56%，其中Q1與Q2銷量基本一致，PERC電池業(yè)務(wù)做到滿產(chǎn)滿銷，根據(jù)測算，單瓦盈利預(yù)計為7分左右，盈利能力持續(xù)保持高位。公司PERC電池盈利能力較高主要得益于公司的大尺寸改造，23年上半年高效大尺寸電池片持續(xù)緊缺，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。
ABC組件量產(chǎn)順利，預(yù)計下半年實現(xiàn)放量。目前公司珠海一期6.5GWABC電池及10GW組件項目已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn)，電池平均量產(chǎn)效率達到26.5%，ABC組件交付效率可達24%，且23年上半年公司ABC組件已實現(xiàn)部分銷售，平均單瓦不含稅收入約2.20元，遠高于PERC組件售價。23年上半年公司積極簽單，目前公司ABC組件在手訂單充足，下半年有望大規(guī)模出貨。
積極擴充產(chǎn)能，應(yīng)對多種市場需求。23年上半年公司在珠海首期6.5GW電池項目基礎(chǔ)上，宣布投資建設(shè)珠海3.5GW電池擴產(chǎn)項目及10GW配套組件項目、義烏15GW電池及配套組件項目和濟南10GW電池及配套組件項目。目前公司珠海6.5GWABC電池項目已實現(xiàn)投產(chǎn)，配套組件產(chǎn)能正在按計劃建設(shè)并陸續(xù)投產(chǎn)；義烏15GW電池及配套組件項目正在建設(shè)中；濟南10GW電池及配套組件項目已經(jīng)開展前期籌備工作，產(chǎn)能擴張明確、有序。且公司針對戶用、工商業(yè)與地面電站市場推出不同產(chǎn)品，未來隨著產(chǎn)能釋放，公司ABC業(yè)務(wù)將多點開花。
維持公司“買入”評級。公司為光伏電池片龍頭，ABC組件放量在即，預(yù)計23年下半年將實現(xiàn)大規(guī)模銷售，將為公司帶來新的業(yè)績增長點。我們維持前次盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年的凈利潤為32.82/43.71/64.95億元，當前股價對應(yīng)PE分別為12/9/6倍，繼續(xù)維持公司“買入“評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、光伏裝機量不及預(yù)期風(fēng)險、ABC量產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險。
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