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8月行情回顧：板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大市。8月滬深300指數(shù)全月下跌5.82%，通信（申萬(wàn)）指數(shù)全月下跌5.19%，跑贏大盤，相對(duì)收益0.63%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第13名。各細(xì)分領(lǐng)域中，可視化和運(yùn)營(yíng)商板塊領(lǐng)漲，漲幅分別為9.7%、4.0%。
　　估值方面，AI催化下，光器件光模塊、ICT設(shè)備等板塊估值在上半年提升明顯；受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等外部因素壓制，部分板塊估值已處于歷史底部區(qū)間，主要包括物聯(lián)網(wǎng)、光纖光纜、連接器等。
　　通信行業(yè)2023年中報(bào)總結(jié)：運(yùn)營(yíng)商成為上半年通信板塊增長(zhǎng)壓艙石，帶動(dòng)板塊收入增長(zhǎng)5.3%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7.7%。剔除運(yùn)營(yíng)商下，上半年收入與凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.8%和1.0%，考慮2022年相對(duì)低基數(shù)背景，通信板塊公司受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，二季度經(jīng)營(yíng)面臨壓力。
　　盈利能力方面，上游大宗商品、芯片等原材料價(jià)格上漲對(duì)比去年同期趨緩，帶動(dòng)行業(yè)毛利率修復(fù)（二季度同比提升0.7pct）。但一方面部分費(fèi)用支出相對(duì)剛性，如薪酬、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等，另一方面部分企業(yè)加大市場(chǎng)推廣和逆勢(shì)加大研發(fā)力度，整體費(fèi)用增長(zhǎng)11.9%，遠(yuǎn)超行業(yè)收入增速，致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)小于毛利潤(rùn)增長(zhǎng)。分板塊來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入增速超過(guò)10%的板塊包括可視化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、IDC等；利潤(rùn)方面，可視化、IDC、光纖光纜等受益于行業(yè)需求回暖或供需格局改善，增速靠前。
　　投資建議：關(guān)注上半年高增與估值觸底板塊
　?。?）增長(zhǎng)視角，上半年部分板塊仍實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，隨著外部環(huán)境向好，H2業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步加速，相關(guān)板塊和標(biāo)的包括北斗（華測(cè)導(dǎo)航）、電網(wǎng)信息化（威勝信息、力合微）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（三旺通信）、網(wǎng)絡(luò)可視化（恒為科技）等、IDC（潤(rùn)澤科技）等。
　　（2）估值角度，當(dāng)前部分板塊估值水平已達(dá)歷史底部水平，優(yōu)質(zhì)公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，如物聯(lián)網(wǎng)（移遠(yuǎn)通信、廣和通、拓邦股份）、光纖光纜（中天科技、亨通光電）。
　　2023年9月份的重點(diǎn)推薦組合：中國(guó)移動(dòng)、中天科技、三旺通信、華測(cè)導(dǎo)航、潤(rùn)澤科技、移遠(yuǎn)通信、力合微。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境變化。