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業(yè)績概要：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.56億元，同比增長3.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.04億元，同比下降15.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤19.04億元，同比下降12.80%。其中二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.19億元，同比下降12.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.73億元，同比下降33.02%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.69億元，同比下降31.47%。
　　鋰鹽價(jià)格回落致公司半年報(bào)業(yè)績同比下滑。鋰鹽業(yè)務(wù)板塊：2023H1年公司盈利回落主要受鋰鹽價(jià)格回落影響。價(jià)：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2023H1電池級碳酸鋰均價(jià)為32.87萬元/噸，同比下滑26.43%。量：2023H1公司實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷量1.28萬噸，同比增長74.01%。受制于鋰鹽價(jià)格下滑，公司2023H1盈利小幅回落。特鋼業(yè)務(wù)板塊：2023H1公司特鋼新材料業(yè)務(wù)瞄準(zhǔn)核電和光伏等國家大力扶持的行業(yè)，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化棒線材比例，實(shí)現(xiàn)增量增收。2023H1公司不銹鋼產(chǎn)品銷量15.54萬噸，同比增長6.14%；不銹鋼業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，同比增長24.56%。通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司不銹鋼業(yè)務(wù)盈利能力顯著改善。
　　 2023Q2鋰鹽銷量增長帶動公司盈利環(huán)比改善。2022Q3-2023Q2，公司歸母凈利潤分別為20.07億元、20.49億元、9.31億元和9.73億元，2023Q2歸母凈利潤環(huán)比增長4.51%，主要受益于鋰鹽行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖，公司出貨量環(huán)比增加。價(jià)：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2023Q2電池級碳酸鋰均價(jià)為25.46萬元/噸，環(huán)比下降36.80%，2023年Q1受終端需求偏冷影響，鋰鹽價(jià)格大幅回落（從50萬元/噸左右下滑至17萬元/噸），4月中下旬后，鋰鹽價(jià)格雖企穩(wěn)反彈，但反彈高位仍遠(yuǎn)低于Q1鋰鹽均價(jià)，故Q2鋰鹽價(jià)格雖止跌但均價(jià)仍環(huán)比顯著回落。量：受益于下游行業(yè)開啟補(bǔ)庫，2023Q2公司鋰鹽銷量約6832噸，環(huán)比增長13.68%。鋰鹽銷量的增加一定程度上抵消了商品價(jià)格下滑對公司業(yè)績的不利影響，帶動Q2公司盈利環(huán)比增長。
　　鋰鹽二期全面達(dá)產(chǎn)，提前布局采選產(chǎn)能。2022年10月公司鋰鹽二期項(xiàng)目完成產(chǎn)能爬坡，年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)。180萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目已投入使用，公司采選產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到360萬噸/年，基本覆蓋年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰項(xiàng)目需求，2023年起公司已具備年產(chǎn)3萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能并能夠?qū)崿F(xiàn)原料自給。公司通過子公司永誠鋰業(yè)投資建設(shè)300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，將顯著提高公司選礦端產(chǎn)能，為公司下一步擴(kuò)充鋰鹽生產(chǎn)能力奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　下游需求持續(xù)偏冷，關(guān)注旺季需求改善力度。受新能源汽車行業(yè)增速放緩影響，自7月下旬以來，正極材料廠開工率仍持續(xù)偏低，原料備采積極性較低，觀望情緒濃厚，僅以剛需補(bǔ)貨為主，同時(shí)頭部鋰鹽企業(yè)以交付長單為主，市場散單數(shù)量有限。供強(qiáng)需弱背景下，期貨價(jià)格震蕩下滑，帶動現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走跌，進(jìn)一步放大產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒。目前供給端庫存壓力仍存，下游企業(yè)原料庫存維持低位，終端市場訂單疲軟，真實(shí)需求進(jìn)一步冷卻。后市仍需關(guān)注旺季下游需求回暖情況
　　盈利預(yù)測與投資建議：隨著公司鋰鹽產(chǎn)能提升，公司鋰鹽出貨量有望實(shí)現(xiàn)大幅增長，推動公司業(yè)績增長。但考慮到7月中旬以來鋰鹽價(jià)格出現(xiàn)較為明顯的波動，我們對公司盈利預(yù)測做出調(diào)整，預(yù)計(jì)2023-2025公司歸母凈利潤分別為35.05、29.42、32.97億元，EPS分別為6.50、5.46、6.11元，9月1日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為7.7、9.1、8.2倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量大幅下滑、鋰鹽價(jià)格大幅波動、環(huán)保政策持續(xù)收緊等