>> 國信證券-永興材料(002756)2023年中報點評：以量補(bǔ)價，業(yè)績環(huán)比提升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 322KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒，馮思宇 |
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以量補(bǔ)價，業(yè)績相對穩(wěn)定。2023年上半年，公司深入踐行鋰電新能源+特鋼新材料雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)碳酸鋰銷量1.28萬噸，同比增長74.01%，不銹鋼銷量15.54萬噸，同比增長6.14%；實現(xiàn)營業(yè)收入66.56億元，同比增長3.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.04億元，同比下降15.89%。二季度單季，公司保持產(chǎn)銷兩旺，實現(xiàn)營業(yè)收入33.19億元，環(huán)比下降0.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.73億元，環(huán)比增長4.49%。此外，公司擬以集中競價方式回購部分公司已發(fā)行的A股股份，回購資金總額不低于人民幣3億元，不超過5億元，回購股份的價格區(qū)間不超過人民幣80元/股。
采選冶全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出。公司鋰電新能源業(yè)務(wù)涵蓋采礦、選礦、碳酸鋰加工，以自有礦山的鋰瓷石為主要原料，經(jīng)采、選、冶一體化流程生產(chǎn)電池級碳酸鋰，原材料成本穩(wěn)定，各環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本可控，在行業(yè)內(nèi)綜合成本優(yōu)勢突出。原料方面，公司300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目已取得環(huán)評批復(fù)，項目建成后公司將具備600萬噸/年選礦能力。上半年，公司利用二期項目全面投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)優(yōu)勢，以產(chǎn)銷量提升降低價格下跌帶來的不利影響，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤17.03億元，同比下降19.00%。二季度單季完成銷量6832噸，環(huán)比增長13.68%；歸母凈利潤8.59億元，環(huán)比增長1.76%；對應(yīng)單噸凈利潤12.58萬元/噸，環(huán)比下降10.58%。
特鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打。公司特鋼產(chǎn)品以不銹廢鋼為原料，采用短流程工藝生產(chǎn)不銹鋼及特殊合金棒線材產(chǎn)品。在能源用鋼需求復(fù)蘇的背景下，公司及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高壓鍋爐管、鎳基合金、氣閥鋼等高附加值系列產(chǎn)品占比。上半年，公司特鋼業(yè)務(wù)毛利率回升至10.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，同比增長24.56%。
高研發(fā)費(fèi)用，低財務(wù)費(fèi)用。公司堅持創(chuàng)新制勝，注重研發(fā)，上半年研發(fā)投入為2.19億元，同比增加7.36。財務(wù)費(fèi)用方面，受益于利息收入大幅增加，同比下降222.81%至-1.29億元。此外，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為0.12、0.68億元，營業(yè)收入占比分別為0.18%、1.02%。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價格波動超預(yù)期。
投資建議：公司資源優(yōu)勢突出，成長路徑清晰。受鋰鹽價格回落影響，我們下調(diào)原業(yè)績預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年收入124.1/116.9/118.1億元，同比增速-20.3%/-5.8%/1.0%，歸母凈利潤37.4/33.0/34.3億元，同比增速-40.8%/-11.8%/4.0%；攤薄EPS為6.9/6.1/6.4元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為7.2/8.2/7.9x，維持“買入”評級。
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