>> 長江證券-永興材料(002756)2023一季報點評：鋰鹽價格下跌，業(yè)績下滑明顯-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1317KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鶴濤,趙超,王筱茜 |
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[事件描述Table_Summary2]永興材料發(fā)布2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入33.37億元，同比+27%，環(huán)比-29%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.31億元，同比+15%，環(huán)比-55%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.35億元，同比+22%，環(huán)比-54%。
事件評論
碳酸鋰產(chǎn)品量增價減，盈利能力大幅下滑。公司2023Q1實現(xiàn)歸母凈利9.31億元，其中鋰電新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)8.44億元，環(huán)比-56%。根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰2023Q1平均價格為40.03萬元/噸，環(huán)比-28%。公司充分發(fā)揮產(chǎn)能提升產(chǎn)量，通過及時調(diào)整銷售策略提升產(chǎn)品銷量，進(jìn)而有效應(yīng)對市場行情變化，2023Q1實現(xiàn)碳酸鋰銷量6010噸，同比+121%，環(huán)比+1%，對應(yīng)單噸凈利約14萬元，環(huán)比-57%。公司2023Q1實現(xiàn)毛利率39%，環(huán)比-18pct；凈利率29.1%，環(huán)比-17pct，鋰鹽價格大幅下跌導(dǎo)致公司鋰電板塊盈利顯著下滑。2023Q1公司特鋼板塊實現(xiàn)歸母凈利0.87億元，環(huán)比-27%，階段性承壓趨勢延續(xù)。
公司采選冶產(chǎn)能擴(kuò)張，且采選產(chǎn)能可以完全匹配冶煉產(chǎn)能，一體化優(yōu)勢明顯。采礦端，公司年產(chǎn)300萬噸鋰礦石技改擴(kuò)建項目建成投產(chǎn)，化山瓷石礦采礦許可證證載生產(chǎn)規(guī)模已由100萬噸/年變更為300萬噸/年，為鋰電新能源業(yè)務(wù)發(fā)展有效地提供了原材料保障；選礦端，180萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目已投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率快速攀升；冶煉端，公司年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項目完成設(shè)備安裝調(diào)試、投料測試等工作，實現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后公司已具有年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。
公司原料保障能力強，成本優(yōu)勢明顯，業(yè)績彈性顯著，成長空間廣闊。公司2023年自供率100%，在價格下行壓力下成本可控。中長期來看，公司仍有廣闊的成長空間：（1）公司持股70%的化山瓷石礦增儲，權(quán)益資源量達(dá)到107.8萬噸碳酸鋰當(dāng)量；（2）公司與國軒高科共同持有的白水洞礦仍有較大的擴(kuò)產(chǎn)潛力，公司也有望從白水洞礦的進(jìn)一步開發(fā)中顯著受益。在鋰鹽價格大幅下跌的背景下，公司階段性盈利或?qū)⒊袎海罄m(xù)有望隨著資源放量和價格回暖而逐步回升。
風(fēng)險提示1、新能源需求不及預(yù)期，鋰價大幅下跌；
2、公司項目投產(chǎn)不及預(yù)期
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