>> 國信證券-永興材料(002756)2022年年報點評：鋰云母龍頭，資源優(yōu)勢突出-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
628KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒,馮思宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
鋰云母龍頭，業(yè)績再創(chuàng)新高。2022年，公司年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項目全面達(dá)產(chǎn)，現(xiàn)已具備3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。受益鋰鹽產(chǎn)品需求旺盛，公司量價齊升，業(yè)績大幅增長。公司實現(xiàn)碳酸鋰銷量1.97萬噸，同比增長75.47%；實現(xiàn)營業(yè)收入155.79億元，同比增長116.39%；歸母凈利潤63.2億元，同比增長612.42%。四季度單季，受停產(chǎn)影響，公司產(chǎn)能未充分釋放，實現(xiàn)營業(yè)收入47.13億元，環(huán)比增長5.86%；歸母凈利潤20.49億元，環(huán)比增長2.10%。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利50元人民幣（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
資源儲備充沛，綜合成本優(yōu)勢突出。公司控股子公司花橋礦業(yè)擁有的化山瓷石礦累計查明Li2O≥0.20%陶瓷土礦礦石量4.10億噸，Li2O金屬氧化物量161.27萬噸。公司180萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目已投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率快速攀升；年產(chǎn)300萬噸鋰礦石技改擴建項目建成投產(chǎn)，化山瓷石礦采礦許可證證載生產(chǎn)規(guī)模已由100萬噸/年變更為300萬噸/年，為鋰電新能源業(yè)務(wù)發(fā)展有效地提供了原材料保障。依托于自有的采礦、選礦到碳酸鋰深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，以及工藝技術(shù)優(yōu)勢，公司在行業(yè)內(nèi)綜合成本優(yōu)勢突出。
特鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，業(yè)績具備韌性。2022年，不銹鋼行業(yè)需求疲軟，公司把握中高端不銹鋼及特殊合金材料的市場需求，通過新產(chǎn)品研發(fā)、老產(chǎn)品挖潛、原材料供應(yīng)方案優(yōu)化、項目改造降耗等積極應(yīng)對市場壓力。全年完成特鋼銷量29.95萬噸，同比下降4.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.57億元，同比降低14.60%。
研發(fā)費用提升，財務(wù)費用大幅降低。公司注重研發(fā)，在碳酸鋰業(yè)務(wù)、鋰離子電池業(yè)務(wù)以及特鋼新材料業(yè)務(wù)上均持續(xù)投入，2022年公司研發(fā)費用同比大幅增長130.84%至5.15億元。財務(wù)費用方面，受益于利息收入大幅增加，同比下降351.23%至-1.37億元。此外，公司銷售費用、管理費用分別為0.21、1.08億元，同比分別增長29.42%、下降2.19%。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進度不及預(yù)期；產(chǎn)品價格波動超預(yù)期。
投資建議：公司資源優(yōu)勢突出，成長路徑清晰。受鋰鹽價格回落影響，我們下調(diào)原業(yè)績預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年收入129.2/129.8/131.4億元（原預(yù)測166.8/169.7/- ），同比增速-17.1%/0.5%/1.2%，歸母凈利潤41.2/43.3/45.3億元（原預(yù)測74.9/78.4/-），同比增速-34.7%/5.0%/4.6%；攤薄EPS為9.9/10.4/10.9元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為7.5/7.2/6.9x，維持“買入”評級。
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