>> 安信證券-永興材料(002756)權益鋰資源量大幅提升，業(yè)績亮眼分紅可觀-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
980KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃晶晶 |
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公司發(fā)布2022年年報：
2022年營業(yè)收入155.79億元，同比增加116.39%；歸母凈利潤63.20億元，同比增加612.42%；扣非歸母凈利潤61.76億元，同比增加707.99%。其中2022年Q4營業(yè)收入47.13億元，同比增加106.96%、環(huán)比增加5.86%；歸母凈利潤20.49億元，同比增加508.56%、環(huán)比增加2.10%；扣非歸母凈利潤20.28億元，同比增加549.37%、環(huán)比增加3.23%。
另據公司年報，公司2022年度利潤分配及資本公積金轉增股本預案為：以公司2022年12月31日總股本4.15億股為基數，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利50元人民幣（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。
鋰電新能源業(yè)務收入及毛利占比顯著提升：
營收方面，鋰電新能源業(yè)務（即鋰礦采選及鋰鹽制造）、特鋼新材料業(yè)務營業(yè)總收入分別為87.4、68.4億元，依次同比增加613.9%、14.5%，占營收比例分別為56.1%、43.9%。毛利方面，鋰電新能源業(yè)務、特鋼新材料業(yè)務毛利分別為75.5、6億元，依次同比變動+1087.2%、-1.8%，占總毛利比例分別為92.6%、7.4%。
鋰鹽業(yè)務量價齊增，毛利率提升至87.3%：
√量：2022年鋰鹽產品產銷依次為1.97、1.97萬噸，同比分別增加73.4%、75.5%，截至2022年底，尚有庫存225噸。
√價：2022年單噸鋰鹽收入為43.5萬元/噸，同比增加338.4%，單噸鋰鹽毛利38萬元/噸，同比增加574.9%，公司采用靈活的“月度訂單+現(xiàn)簽散單”銷售模式，2022年SMM電池級碳酸鋰不含稅均價42.7萬元/噸，公司售價與之較為接近。
√成本：單噸鋰鹽成本為5.5萬元/噸，同比增加28.8%，扣除鋰礦采選項目后，直接材料、直接人工、燃料及動力、制造費用等分別為3.55（同比+1.04）、0.27（同比+0.04）、1.45（同比+0.46）、0.74（同比+0.17）萬元/噸，按120噸原礦生產1噸碳酸鋰，歸結到單噸云母原礦的原材料成本為295元/噸原礦，仍具備較大的原材料成本優(yōu)勢。
權益資源量大幅提升，利潤彈性可觀：
√資源端：公司主力礦山化山瓷石礦已于2023年2月完成增儲，權益資源量由33.4萬噸LCE提升至111萬噸LCE，提升231%，或為后續(xù)采礦產能提升奠定基礎。
√選礦端：年產180萬噸選礦項目已投產，可匹配前端采礦產能，永誠鋰業(yè)技改項目持續(xù)推進中，屆時公司將擁有選礦產能600萬噸/年。
√冶煉端：現(xiàn)有3萬噸鋰鹽產能，單噸利潤有望維持高位。
鋰離子電池業(yè)務逐步放量：
2022年公司超寬溫區(qū)超長壽命鋰離子電池一期項目生產順暢，運行良好，產品質量穩(wěn)定，實現(xiàn)全面投產，產品獲得客戶和市場認可。
投資建議：
預計2023-2025年營業(yè)收入分別為148.4、134.58、149.09億元，預計凈利潤53.42、39.43、48.48億元，對應EPS分別為12.88、9.51、11.69元/股，目前股價對應PE為6.6、8.9、7.2倍?？紤]到鋰行業(yè)周期性波動，公司業(yè)績存在一定程度下調，但整體估值水平依舊維持低位，維持公司評級為“買入-A”評級，6個月目標價調整為100元/股。
風險提示：需求不及預期，鋰價大幅波動，項目進展不及預期
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