>> 國金證券-永興材料(002756)碳酸鋰二期達產(chǎn)，電池項目開始放量-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
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事件
公司3月20日晚發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收155.79億元，同增116.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.2億元，同增612.42%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤61.76億元，同增707.99%；實現(xiàn)EPS為15.59元，同增602.25%。
評論
Q4受益鋰價增長，單噸凈利環(huán)比提升。Q4公司歸母凈利潤20.49億元，環(huán)增2.1%；Q4碳酸鋰均價55.22萬元/噸，環(huán)增15%；公司2萬噸電池級碳酸鋰項目已達產(chǎn)，Q4實現(xiàn)碳酸鋰銷量5930噸，環(huán)減7.2%，實現(xiàn)凈利潤19.3億元，測算單噸凈利達到32.6萬元，環(huán)增2.4萬元；Q4特鋼業(yè)務實現(xiàn)凈利潤1.18億元，環(huán)增51%，原材料成本下降，盈利能力提升。全年來看，公司碳酸鋰銷量1.97萬噸，同增75.47%；特鋼銷量29.95萬噸，同減4.52%。
碳酸鋰產(chǎn)能實現(xiàn)3萬噸/年，選礦項目已投產(chǎn)。公司年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項目全面達產(chǎn)，目前具備年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能；180萬噸/年選礦項目已投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率快速攀升；年產(chǎn)300萬噸鋰礦石技改擴建項目建成投產(chǎn)，化山瓷石礦生產(chǎn)規(guī)模已由100萬噸/年變更為300萬噸/年，提供原材料保障。22年公司采用“月度訂單+現(xiàn)簽散單”銷售模式，全年碳酸鋰均價44.32萬元/噸，與市場保持同步；公司通過選礦技術流程改進、工藝創(chuàng)新等措施，降低能耗和生產(chǎn)成本，全年實現(xiàn)碳酸鋰毛利率86.45%。
碳酸鋰成長性可期，電池項目開始放量。公司與江西鎢業(yè)設立合資公司建設碳酸鋰項目，未來權益產(chǎn)能將再增加1萬噸，成長性值得期待。公司超寬溫區(qū)超長壽命鋰離子電池一期項目全面投產(chǎn)，成功參與浙江省新型儲能電網(wǎng)側示范項目寧波朗辰新能源有限公司50MW/100MWh獨立儲能電站項目，承擔該項目中5MW/10MWh鈦酸鋰預制艙及附屬設備的設計、制造、供貨，目前第一批次產(chǎn)品已成功供貨，產(chǎn)品得到客戶和市場的認可。
盈利預測&投資建議
根據(jù)公司業(yè)務規(guī)劃與目前鋰價走勢，分別下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤18%、33%，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為61.02億元、57.73億元、50.63億元，對應EPS分別為14.72元、13.92元、12.21元，對應PE分別為5.7倍、6.1倍、6.9倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；鋰礦新增產(chǎn)能、復產(chǎn)產(chǎn)能超預期等。
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