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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.7億元，同比+120.8%，歸母凈利潤(rùn)42.7億元，同比+676.0%。其中Q3營(yíng)收44.52億元，同比+137%、環(huán)比+18%，歸母凈利潤(rùn)20.1億元，同比+711%、環(huán)比+38%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　年產(chǎn)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，選礦項(xiàng)目有序推進(jìn)。2022年Q1-Q3公司鋰電新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷(xiāo)量分別為2720/4660/6390噸，其中Q3環(huán)比+37%，公司鋰電業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)提升。此外公司年產(chǎn)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)，180萬(wàn)噸/年鋰礦選礦項(xiàng)目也已投入使用，現(xiàn)階段公司碳酸鋰產(chǎn)能已達(dá)到3萬(wàn)噸。公司也通過(guò)子公司永誠(chéng)鋰業(yè)投資建設(shè)300萬(wàn)噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將顯著提高公司選礦端產(chǎn)能，提升綜合成本優(yōu)勢(shì)。
　　 Q3碳酸鋰均價(jià)維持穩(wěn)定，供需趨緊下Q4均價(jià)有望上行。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年Q1-Q3國(guó)產(chǎn)碳酸鋰（99.5%）價(jià)格分別為42.2/47.1/48.2萬(wàn)元/噸，環(huán)比變動(dòng)分別為+100.9%/+11.6%/+2.0%。此外公司碳酸鋰單噸凈利潤(rùn)分別為26.52/29.63/30.21萬(wàn)元/噸，環(huán)比變動(dòng)分別為+224.40%/+11.7%/+2.0%。其中Q2和Q3公司單噸凈利潤(rùn)變化基本符合碳酸鋰價(jià)格變化，公司自有礦供應(yīng)穩(wěn)定，有望充分享受鋰價(jià)上漲紅利。同時(shí)在供需趨緊背景下，碳酸鋰價(jià)格也自8月初不斷回升，9月下旬達(dá)到歷史新高，22年10月至今國(guó)產(chǎn)碳酸鋰（99.5%）均價(jià)提升至53.5萬(wàn)元/噸，環(huán)比+10.9%。
　　特鋼經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，已取得多家核心客戶認(rèn)證。據(jù)測(cè)算，22年Q1-Q3公司特鋼業(yè)務(wù)歸母凈利分別為8974萬(wàn)元/7163萬(wàn)元/7694萬(wàn)元，其中Q3環(huán)比+7.4%，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，已取得中國(guó)石化，東方鍋爐，上海鍋爐，哈爾濱鍋爐等終端行業(yè)核心用戶對(duì)原材料供應(yīng)商認(rèn)證，不銹鋼長(zhǎng)材市占率維持行業(yè)第二，提質(zhì)增量、進(jìn)口替代或錨定未來(lái)增速。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司22-24年每股收益分別為15.81、20.79、19.81元。其中黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)對(duì)應(yīng)盈利預(yù)測(cè)EPS分別為1.18、1.44、1.70元，鋰礦采選及鋰鹽制造業(yè)對(duì)應(yīng)盈利預(yù)測(cè)EPS分別為14.63、19.35、18.11元。采用分部估值法，根據(jù)前述兩塊業(yè)務(wù)可比公司22年16X和9XPE估值，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)150.56元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　特鋼下游行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期；碳酸鋰價(jià)格低迷；原材料價(jià)格波動(dòng)過(guò)大