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量價(jià)齊升，公司業(yè)績?cè)賱?chuàng)新高。隨著碳酸鋰項(xiàng)目建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)銷量持續(xù)提升，2022年前三季度，實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷量13770噸，其中三季度單季銷量6390噸，環(huán)比提升37.12%。疊加鋰鹽需求景氣，價(jià)格保持高位，公司業(yè)績大幅增長，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.66億元，同比增長120.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤42.71億元，同比增長675.97%。三季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.52億元，環(huán)比增長17.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.07億元，環(huán)比增長38.21%。
　　二期項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，已具備3萬噸電碳產(chǎn)能。2020年公司1萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目及上游配套120萬噸/年選礦項(xiàng)目投產(chǎn)。目前，二期項(xiàng)目的二條1萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線均已達(dá)產(chǎn)；180萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目也已投入使用。另外年產(chǎn)300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目備案已完成，為公司下階段的發(fā)展奠定原材料保障基礎(chǔ)。
　　資源優(yōu)勢(shì)凸顯，生產(chǎn)成本行業(yè)領(lǐng)先。受益于下游新能源領(lǐng)域高景氣持續(xù)，碳酸鋰價(jià)格在經(jīng)歷二季度的回調(diào)后保持穩(wěn)定，在成本推動(dòng)下繼續(xù)上行。截至10月27日，國產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為54.5萬元/噸。資源端鋰精礦資源緊缺，價(jià)格高位運(yùn)行，10月24日PLS最新拍賣價(jià)格升至7255美元/噸，折合碳酸鋰成本接近55萬元/噸，已與目前市場(chǎng)價(jià)相當(dāng)。在上游鋰精礦價(jià)格高企的當(dāng)下，公司的資源優(yōu)勢(shì)越發(fā)凸顯。目前，公司控股子公司花橋礦業(yè)擁有的化山瓷石礦累計(jì)查明控制的經(jīng)濟(jì)資源量礦石量4507萬噸；聯(lián)營公司花鋰礦業(yè)擁有的白水洞高嶺土礦累計(jì)查明控制的經(jīng)濟(jì)資源量礦石量731萬噸。依托于自有的采礦、選礦到碳酸鋰深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，以及工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)，上半年公司單噸碳酸鋰營業(yè)成本約5萬元/噸，成本優(yōu)勢(shì)突出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。
　　投資建議：公司資源優(yōu)勢(shì)突出，成長路徑清晰。受益于鋰鹽價(jià)格上漲，我們上調(diào)原業(yè)績預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入155.8/166.8/169.7億元，同比增速116.4%/7.0%/1.8%，歸母凈利潤66.4/74.9/78.4億元，同比增速648.2%/12.9%/4.7%；攤薄EPS為16.0/18.1/18.9元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為7.8/6.9/6.6x，維持“買入”評(píng)級(jí)。