>> 興業(yè)證券-永興材料(002756)鋰鹽業(yè)務(wù)量價齊升推動公司業(yè)績高速增長-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賴福洋 |
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業(yè)績概要：公司發(fā)布2022年年度報告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入155.79億元，同比增長116.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.20億元，同比增長612.42%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為61.76億元，同比增長707.99%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利50元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。
鋰價上漲疊加新增產(chǎn)能落地，2022年公司業(yè)績同比大幅增長。鋰鹽業(yè)務(wù)板塊：2022年公司盈利大幅增長主要得益于鋰鹽價格持續(xù)走高和公司鋰鹽二期項目的放量。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年電池級碳酸鋰均價為48.24萬元/噸，同比增長297.69%。同時，報告期內(nèi)公司鋰鹽二期項目2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能爬產(chǎn)并實現(xiàn)滿產(chǎn)，2022年公司實現(xiàn)碳酸鋰銷量1.97萬噸，同比增長75.47%。鋰鹽業(yè)務(wù)量利齊升，推動公司全年業(yè)績同比大幅增長。特鋼業(yè)務(wù)板塊：2022年受國際原材料價格大幅波動等因素影響，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量自2008年以來首次出現(xiàn)同比下滑，公司實現(xiàn)不銹鋼產(chǎn)品銷量29.95萬噸，同比小幅下滑4.52%。公司特鋼新材料業(yè)務(wù)經(jīng)營承壓，2022年公司不銹鋼業(yè)務(wù)歸母凈利潤3.57億元，同比降低14.60%，但總體仍處于行業(yè)前列。
鋰鹽二期放量推動公司Q4業(yè)績大幅增長。2022Q1-Q4，公司歸母凈利潤分別為8.11億元、14.52億元、20.07億元和20.49億元，Q4歸母凈利潤環(huán)比增長2.09%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022Q4電池級碳酸鋰均價為55.22萬元/噸，環(huán)比增長14.50%，Q4新能源汽車銷售火爆，鋰鹽需求旺盛；冬季鹽湖產(chǎn)能下降，鋰鹽供給受限，鋰價維持高位。2022年10月，公司鋰鹽二期2萬噸產(chǎn)能實現(xiàn)滿產(chǎn)，但受2022年11-12月江西錦江水污染事件影響，公司鋰鹽產(chǎn)能釋放節(jié)奏放緩，2022Q4公司實現(xiàn)鋰鹽銷量約5945噸，環(huán)比下降月445噸。綜合來看，22Q4公司歸母凈利潤增長主要依靠鋰鹽價格上漲帶動。
鋰鹽二期全面達產(chǎn)，提前布局采選產(chǎn)能。2022年10月公司鋰鹽二期項目完成產(chǎn)能爬坡，年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項目全面達產(chǎn)，目前公司已具備年產(chǎn)3萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能。180萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目已投入使用，公司采選產(chǎn)能合計達到360萬噸/年，基本覆蓋年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰項目需求。公司通過子公司永誠鋰業(yè)投資建設(shè)300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目，該項目投產(chǎn)后，將顯著提高公司選礦端產(chǎn)能，為公司下一步擴充鋰鹽生產(chǎn)能力奠定堅實基礎(chǔ)。
下游需求遇冷，鋰鹽價格持續(xù)下行。2023年以來，受到新能源汽車補貼退坡影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈需求冷淡，正極材料廠以去庫為主，鋰鹽剛需采購，鋰鹽價格下跌持續(xù)下降。2月份動力電池行業(yè)頭部廠商推出“鋰礦返利”計劃后，鋰鹽價格加速下跌，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，目前電池級碳酸鋰價格已回落至30.15萬元/噸（3月20日數(shù)據(jù)）。目前正極材料廠商多以詢價為主，鋰鹽市場成交量較少，短期內(nèi)受油車補貼擠壓新能源汽車銷量等因素影響，鋰鹽價格或持續(xù)走低，但后續(xù)隨著正極材料廠開啟補庫節(jié)奏以及新能源汽車進入銷售旺季，鋰鹽價格或?qū)崿F(xiàn)企穩(wěn)。
盈利預測與投資建議：隨著公司鋰鹽產(chǎn)能全面達產(chǎn)，公司鋰鹽出貨量有望實現(xiàn)大幅增長，推動公司業(yè)績增長。但考慮到近期鋰鹽價格出現(xiàn)較為明顯的波動，我們對公司盈利預測做出調(diào)整，預計2023-2025公司歸母凈利潤分別為54.12、44.07、37.86億元，EPS分別為13.05、10.63、9.13元，3月21日收盤價對應(yīng)PE分別為7.0、8.6、10.0倍，維持“增持”評級。
風險提示：新能源汽車銷量大幅下滑、鋰鹽價格大幅波動、環(huán)保政策持續(xù)收緊等。
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