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本報告導讀：
　　碳酸鋰需求觸底反彈，價格快速回暖，我們認為鋰價底部階段性探明，預期鋰價將維持強勢，帶動公司業(yè)績上升。特鋼需求回暖，特鋼板塊盈利穩(wěn)步修復。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級。公司2022年及23年1季報業(yè)績符合預期，考慮到碳酸鋰下游需求不及預期帶來的鋰價大幅回落，我們下調公司2023-2024年歸母凈利潤為43.74/41.67億元（原75.45/80.95億元），新增2025年歸母凈利潤預測為47.33億元，對應EPS分別為8.11/7.73/8.78元。參考同類公司，給予公司2023年12倍PE進行估值，下調公司目標價至97.32元（原132.54元），維持“增持”評級。
　　碳酸鋰需求恢復，供給低位，價格快速回升。2023年5月以來，下游排產環(huán)比上升15%-20%，正極材料企業(yè)開工率快速上升，帶動需求恢復。碳酸鋰價格快速上升，截至23年5月15日，電池級碳酸鋰現貨價格為25.8萬元/噸，較4月20萬/噸左右的價格漲幅較大。供給端來看，江西地區(qū)由于環(huán)保的問題產量受到壓制，而鋰輝石庫存偏低，供給端偏緊張。我們認為碳酸鋰價格的底部短期探明，未來價格將偏強勢。
　　公司產能穩(wěn)步釋放。公司開采、冶煉產能穩(wěn)步釋放，22年公司2萬噸電池級碳酸鋰項目投產，碳酸鋰年產能上升至3萬噸，300萬噸鋰礦石技改項目建成投產，我們預期公司2023年產量將靠近產能上限。此外，公司化山瓷石礦增儲完成，預期產能仍有上升空間。
　　特鋼需求回暖，板塊業(yè)績恢復。23年以來我國經濟穩(wěn)步回暖，特鋼下游需求復蘇，預期公司特鋼產品銷量將恢復性上升。且成本端來看，原材料價格回落趨勢明顯，公司特鋼板塊盈利能力將上升，板塊業(yè)績恢復。
　　風險提示：新能源汽車需求大幅下滑，不可預期的環(huán)保風險。