>> 德邦證券-醫(yī)療行業(yè)：美股醫(yī)療器械公司2023Q2季報總結(jié)-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 1448KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳鐵林,劉闖,王艷 |
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直覺外科：租賃模式或?qū)⒔影舭l(fā)力，手術(shù)量繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢
短期建議關(guān)注：1）美國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化；2）中國訂單獲取能力；3）新冠疫情潛在的反復(fù)，對手術(shù)量造成負(fù)面擾動；4）租賃收入。
◆長期建議關(guān)注：1）機(jī)器人對腔鏡手術(shù)的持續(xù)替代帶來的手術(shù)量滲透率提升；2）公司下一代腔鏡手術(shù)機(jī)器人推出；3）美國及全球的肺癌早篩率提升；4）da Vinci SP適應(yīng)癥及獲批國家拓展情況。
業(yè)績：收入同比+15.36%至17.56億美金，凈利潤4.21億美金（+36.71%）。
◆達(dá)芬奇手術(shù)量繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢：全球手術(shù)量同比+22%，總體符合預(yù)期。其中美國+19%，增速有所放緩，OUS（海外）+28%。全年手術(shù)量指引再一次提升，由18%-21%提升到20-22%。
◆租賃模式或?qū)⒔影舭l(fā)力：23Q2設(shè)備收入+4.7%至4億美金。截止23Q2，全球累計裝機(jī)7900臺（2000臺租賃）。單季度新增裝機(jī)331臺（去年同期279臺），大超預(yù)期。其中美國發(fā)貨157臺（去年同期150臺），中國發(fā)貨16臺（同比基本持平）。即使去年有低基數(shù)的緣故，但是跟21Q2比（21Q2發(fā)貨328）也十分可觀。公司于2013年開設(shè)的租賃模式，在目前的背景下幫助公司穩(wěn)住了設(shè)備收入，23Q2租賃收入占整體設(shè)備收入占比為31%，為歷史最高。本季度50%的發(fā)貨都是租賃合同，設(shè)備方面未來需要持續(xù)觀察租賃收入是否還能保持良好的增長。
◆提價效應(yīng)開始顯現(xiàn)：自從2020年開始延長使用計劃后，公司單臺手術(shù)耗材價格逐年下滑，在上個季度公司宣布將在今年Q2中旬針對部分耗材提價，于是從本季度看，每臺手術(shù)耗材收入環(huán)比有所增長。由于是從季度中開始提價，這意味著Q3Q4的提價效應(yīng)會比Q2更強。
◆設(shè)備均價波動較大：本季度設(shè)備的平均銷售價格有較大幅度下滑，主要是由于確認(rèn)的租賃買斷收入跟上個季度比有50%的下滑（這個季度1200萬美金，上個季度2400萬美金，去年同期2300萬美金），因此拉低整體設(shè)備收入。
◆其他產(chǎn)品：1）da Vinci SP：截止23Q2全球累計裝機(jī)142臺，單季度新增12臺。在美國完成結(jié)直腸和胸外的IDE患者入組，在歐洲提交注冊申請，在日本開始市場推廣；2）Ion：23Q2單季度裝機(jī)約59臺，全球累計裝機(jī)435臺，自上個季度歐洲獲批后，本季度在英國實現(xiàn)1臺裝機(jī)。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品上市進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險：產(chǎn)品在研發(fā)過程中不確定性較大，存在研發(fā)失敗、時間延后的風(fēng)險，若出現(xiàn)上述情況，會對產(chǎn)品最終的上市時間造成負(fù)面影響；
美聯(lián)儲超預(yù)期加息的風(fēng)險：目前美聯(lián)儲加息還未暫停，若后續(xù)加息超預(yù)期，對美國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境會造成較大影響；
競爭格局惡化風(fēng)險：若后續(xù)市場參與者眾多，則有競爭格局惡化風(fēng)險；
銷售不及預(yù)期風(fēng)險：若產(chǎn)品放量不及預(yù)期，會對公司未來的預(yù)期收入造成較大影響。
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