>> 德邦證券-化工行業(yè)周報：2023世界輪胎行業(yè)保持增長，冰醋酸后市或維持高位運行走勢-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
3017KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李驥 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周板塊行情：本周，上證綜合指數(shù)上漲2.26%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.93%，滬深300上漲2.22%，中信基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲2.92%，申萬化工指數(shù)上漲3.04%。
化工各子行業(yè)板塊漲跌幅：本周，化工板塊漲跌幅前五的子行業(yè)分別為橡膠助劑(7.69%)、電子化學品(6.80%)、鈦白粉(6.55%)、滌綸(5.69%)、涂料油墨顏料(4.68%)；化工板塊漲跌幅后五的子行業(yè)分別為純堿(-0.65%)、復(fù)合肥(-0.06%)、鉀肥(0.50%)、氯堿(1.31%)、印染化學品(1.59%)。
本周行業(yè)主要動態(tài)：
2023世界輪胎行業(yè)保持增長。世界輪胎行業(yè)在2020年遭受新冠疫情的嚴重沖擊，2021年大幅反彈后，2022年大多數(shù)輪胎企業(yè)銷售、利潤等主要經(jīng)濟指標繼續(xù)反彈。通過對輪胎75強統(tǒng)計及預(yù)估，2022年全球輪胎總銷售額為1868.22億美元，銷售額在2021年增長17.3%基礎(chǔ)上，2022年繼續(xù)增長5.25%。輪胎行業(yè)的集中度提高，大公司化明顯。前三強銷售額為727.52億美元，較上年度增長14.8%，占世界輪胎總銷售額的38.9%，同比增長3.2個百分比。前十強銷售額為1191.96億美元，同比增長10.8%，占世界輪胎總銷售額的63.8%，同比增長3.2個百分比。從2023年一季度及半年報看，大多輪胎企業(yè)的銷售額及利潤指標繼續(xù)增長，中國化工報預(yù)測2023年世界輪胎行業(yè)銷售、利潤及投資將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。米其林上半年銷售額達141億歐元，同比增長5.9%。普利司通輪胎銷售額為21017.06億日元，同比增長11.4%。固特異輪胎銷售額98.1億美元，同比下降12%。大陸集團輪胎業(yè)務(wù)的銷售額約為69.2億歐元，同比增長3.7%。倍耐力銷售額為34.38億歐元，同比增長7.5%。日本住友橡膠銷售額為39.2億美元，同比增長9.6%。（資料來源：中國化工報）
冰醋酸供應(yīng)趨緊態(tài)勢短期難緩，加之下游開工高位，后市或維持高位運行走勢。進入8月，冰醋酸市場供需失衡導(dǎo)致其價格不斷上揚，疊加企業(yè)庫存持續(xù)緊缺，多數(shù)企業(yè)處于限量銷售狀態(tài)，冰醋酸市場強勢走高，創(chuàng)出自2022年6月底以來的價格高點。冰醋酸生產(chǎn)企業(yè)整體庫存長期處于低位，這是價格大漲的另一重要因素。截至8月21日，國內(nèi)冰醋酸企業(yè)庫存持續(xù)緊缺，總量在6.19萬噸，較中旬下降6.24%，整體庫存利用率15%左右，持續(xù)處于走低態(tài)勢。從上游原料甲醇來看，目前市場窄幅整理運行為主。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)分析師徐娜分析，目前甲醇裝置檢修和重啟交織。甲醇行業(yè)整體產(chǎn)能恢復(fù)量多于損失量，故產(chǎn)能利用率上升。從獲利情況來看，因醋酸價格持續(xù)上漲，下游成本壓力增加，但轉(zhuǎn)嫁成本困難，PTA、電石法醋酸乙烯、醋酸乙酯的利潤均處于虧損狀態(tài)；醋酸丁酯開始虧損，因其原料醋酸及正丁醇雙原料價格均走高，而丁酯價格跟漲步伐略慢；醋酸仲丁酯利潤下降；醋酸酐利潤不一，其裂解法產(chǎn)品因價格難漲因此虧損嚴重，但合成法產(chǎn)品因甲醇價格較低利潤略好轉(zhuǎn)；氯乙酸虧損嚴重，其市場價格雖漲，但多數(shù)企業(yè)交付前期低價訂單，因此實際仍虧損。（資料來源：中國化工報）
投資主線一：國產(chǎn)替代賽道長坡厚雪，稀缺成長標的值得關(guān)注。隨著國內(nèi)新材料企業(yè)在研發(fā)上加大投入，部分企業(yè)在某些產(chǎn)品已具備與海外巨頭相當甚至更優(yōu)的產(chǎn)品質(zhì)量，并切入部分高壁壘賽道，未來國產(chǎn)替代帶來的強成長性值得關(guān)注。（1）貴金屬催化劑賽道長期被海外巨頭壟斷，國內(nèi)部分企業(yè)憑借較強的研發(fā)實力已在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，未來豐富的新品儲備將進一步打開業(yè)績成長空間，建議關(guān)注：凱立新材（國內(nèi)貴金屬催化劑領(lǐng)軍企業(yè)，已切入醫(yī)藥、新材料領(lǐng)域，基礎(chǔ)化工領(lǐng)域放量在即）。（2）部分國內(nèi)企業(yè)在面板產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)成功實現(xiàn)進口替代，切入下游頭部面板廠供應(yīng)鏈，自身α屬性充足。隨著面板產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望回暖，頭部顯示材料廠商有望享受行業(yè)β共振。建議關(guān)注：東材科技（光學膜核心標的，電子樹脂穩(wěn)步放量）、斯迪克（OCA光學膠龍頭企業(yè)）。（3）全球輪胎市場是萬億級賽道，國內(nèi)部分輪胎企業(yè)已在海內(nèi)外占據(jù)一定份額。隨著海運周期恢復(fù)政策、海外經(jīng)銷商庫存接近去化完畢，輪胎行業(yè)景氣度有望底部反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注：森麒麟（泰國二期即將達產(chǎn)，全球化布局西班牙、摩洛哥工廠，成長性足）、賽輪輪胎（全鋼胎、非道路輪胎優(yōu)勢顯著，液體黃金材料進一步構(gòu)筑性能優(yōu)勢）。
投資主線二：資源屬性突顯，關(guān)注具有較強韌性的景氣周期行業(yè)。部分周期行業(yè)供給端受政策影響持續(xù)收緊，需求保持穩(wěn)健，供需趨緊下資源屬性突顯，景氣周期具有較強韌性。（1）磷化工：供給端受環(huán)保政策限制，磷礦及下游主要產(chǎn)品供給擴張難，跌價下游新能源需求增長，供需格局趨緊。今年以來磷礦石價格在歷史最高位基礎(chǔ)上繼續(xù)小幅上漲，磷礦資源屬性凸顯，支撐產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。建議關(guān)注：云天化（國內(nèi)磷肥龍頭企業(yè)，磷礦資源行業(yè)領(lǐng)先，布局磷酸鐵產(chǎn)能帶動成長）、川恒股份（遠期布局有較多新增磷礦產(chǎn)能，磷酸鐵投產(chǎn)速度行業(yè)領(lǐng)先）、興發(fā)集團（黃磷、草甘膦景氣度有望底部回暖，新材料板塊注入成長屬性）、芭田股份（新增磷礦石產(chǎn)能今年投產(chǎn)，業(yè)績彈性較大）。（2）氟化工：二代制冷劑生產(chǎn)配額加速削減支撐盈利能力高位企穩(wěn)，三代制冷
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