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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司23H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司離型膜中高端產(chǎn)品穩(wěn)定供貨，產(chǎn)線建設(shè)有序推進(jìn)。同時(shí)紙質(zhì)載帶稼動(dòng)率回升，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。
　　投資要點(diǎn)：
　　 維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)35.23元。考慮需求端恢復(fù)較弱，我們下調(diào)其2023-2024年EPS為0.60/0.93元（前值為0.95/1.38元），預(yù)計(jì)其2025年EPS為1.37元。參照行業(yè)估值水平，維持目標(biāo)價(jià)35.23元（對(duì)應(yīng)24年37.88倍PE），維持增持評(píng)級(jí)。
　　公司23H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司23H1營(yíng)收7.13億元同比增長(zhǎng)0.09%，歸母凈利潤(rùn)1.00億元同比下滑8.44%。Q2單季營(yíng)收4.05億元，同比增長(zhǎng)5.33%，環(huán)比增長(zhǎng)31.27%；歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比下滑11.22%，環(huán)比增長(zhǎng)118.38%，Q2業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)主要系：1）電子信息景氣回升拉動(dòng)訂單量；2）人民幣兌美元匯率走低產(chǎn)生匯兌收益。
　　離型膜中高端產(chǎn)品穩(wěn)定供貨，產(chǎn)線建設(shè)有序推進(jìn)。公司成功開(kāi)發(fā)出MLCC離型膜低粗糙度產(chǎn)品及中高端偏光片離型膜，MLCC離型膜向國(guó)巨、華新科、風(fēng)華高科、三環(huán)等主要客戶穩(wěn)定批量供貨。公司22年進(jìn)入村田供應(yīng)鏈，21年與三星簽署協(xié)議至今合作穩(wěn)定。產(chǎn)能方面，公司將廣東肇慶離型膜產(chǎn)能由原計(jì)劃的1億平米/年提升至2億平米/年，一期1億平米第一/二條線將分別于23年底前/24H1試生產(chǎn)。
　　紙質(zhì)載帶稼動(dòng)率回升，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。公司主要產(chǎn)品紙質(zhì)載帶稼動(dòng)率目前在7成以上，下游客戶稼動(dòng)率亦有提升。23Q4公司將再投產(chǎn)一條電子專用原紙生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能2.88萬(wàn)噸/年，總產(chǎn)能將達(dá)12萬(wàn)噸/年；配套的上下膠帶也將結(jié)合紙質(zhì)載帶的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步增加產(chǎn)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求修復(fù)不及預(yù)期；客戶合作進(jìn)度不及預(yù)期