>> 太平洋證券-運達股份(300772)風機訂單獲取能力持續(xù)增強，新業(yè)務(wù)快速發(fā)展-230904
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 1094KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強 |
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事件：公司近期發(fā)布2023年半年度報告
1）公司2023H1實現(xiàn)收入70.35億元，同比+3.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.48億元，同比-49.75%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.07億元，同比-60.41%。對應(yīng)Q2收入35.53億元，同比+5.67%，環(huán)比+2.04%；歸母凈利潤0.75億元，同比-59.33%，環(huán)比+1.03%；扣非凈利潤0.54億元，同比-70.01%，環(huán)比+0.83%。
2）2023H1公司綜合毛利率為16.91%，同比-2.10pct；凈利率2.16%，同比-2.19pct；其中Q2毛利率17.13%，同比-2.53pct，環(huán)比+0.46pct；凈利率2.19%，同比-3.25pcct，環(huán)比+0.06pct。
風機訂單獲取能力持續(xù)增強，較強成本管控能力助力穿越周期低谷。
1）2023H1公司風機銷售3.4GW，同比+34.96%；實現(xiàn)收入63.50億元，同比-2.67%；折合風機銷售單價為1870元/KW，同比-27.88%；毛利率15.86%，同比-2.58pct。
2）2023H1公司新增訂單9.4GW，同比+135.3%，其中海外市場新
增訂單1.1GW，同比412.7%；截至2023年6月30日，在手訂單23.0GW，2MW-4MW（不含）2.8GW（占12%），4MW-6MW（不含） 9.9GW（占43%），6MW及以上10.4GW（占45%）。
受行業(yè)招標價格快速下降影響，公司風機業(yè)務(wù)短期盈利水平有所承壓；但不斷增強的訂單獲取能力和領(lǐng)先同行的成本管控能力，有望助力期穿越行業(yè)周期低谷。
發(fā)電與新能源EPC業(yè)務(wù)快速增長，逐步成為重要業(yè)績貢獻點。
1）2023H1發(fā)電收入1.64億元，同比+2.66%；毛利率67.20%，同比+10.35pct。截至2023年6月30日，公司控股新能源電站434.3MW，目前在建新能源電站權(quán)益容量705.8MW；同時公司新增已核準/備案的風電光伏項目權(quán)益容量1.47GW。公司在建和儲備新能源項目充沛，發(fā)電業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)較快增長。
2）2023H1新能源EPC收入4.32億元，首次中標外部儲能訂單國電象山1#海上風電場（二期）工程配套儲能系統(tǒng)，為每臺風機配置裝機容量6%/1小時儲能設(shè)備。公司不斷加強人才梯隊建設(shè)、提升工程設(shè)計、EPC項目管理等能力，經(jīng)營業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
投資建議：隨著公司國內(nèi)海上風電項目實現(xiàn)突破，疊加充沛的在手訂單，看好其中長期成長性。我們預計2023-2025年公司營收分別為181.3/198.3/220.5億元，同比增速分別為4.29%、9.37%、11.22%歸母凈利潤分別為6.04/7.86/10.12億元，同比增速分別為-1.93%、30.06%、28.68%；EPS分別為0.86/1.12/1.44元；當前股價對應(yīng)PE分別為13/10/8倍，維持“買入”評級。
風險提示：風電裝機不及預期、原材料大幅漲價、行業(yè)競爭格局惡化等
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