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事件：年報(bào)和一季報(bào)披露，營業(yè)收入同比持續(xù)增高：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入173.84億元，同比7.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.16億元，同比+5.12%；收入結(jié)構(gòu)方面，風(fēng)電機(jī)組163.17億元，發(fā)電收入2.59億元，新能源EPC總承包4.23億元，其他收入3.85億元。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.82億元，同比+2.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，同比-34.05%。
　　風(fēng)電主機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力企穩(wěn)：2022年公司風(fēng)電行業(yè)毛利率17.77%，同比+0.32pct；其中風(fēng)電機(jī)組業(yè)務(wù)毛利率達(dá)17.10%，同比+0.63pct。盈利能力同比企穩(wěn)回升。
　　風(fēng)電機(jī)組對(duì)外銷售容量增長明顯+大容量機(jī)組占比高：2022年公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)電機(jī)組銷售收入163.17億元，同比+3.76%。實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售容量7,118.74MW，同比+30.26%。2022年內(nèi)，公司新增訂單12.28GW，連續(xù)兩年超過10GW，公司在手訂單再創(chuàng)歷史新高；新增訂單中，5.XMW及以上大容量機(jī)組訂單占比超九成。
　　 “兩?！睉?zhàn)略實(shí)現(xiàn)歷史性突破：2022年海外市場(chǎng)新增26萬千瓦風(fēng)電整機(jī)設(shè)備訂單，深化越南、哈薩克斯坦等區(qū)域的布局，并實(shí)現(xiàn)歐洲、南美等市場(chǎng)的突破。海上風(fēng)電方面，公司中標(biāo)首個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目——國電浙江寧波象山一號(hào)（二期）50萬千瓦海風(fēng)項(xiàng)目，持續(xù)推進(jìn)海上風(fēng)電基地及海上風(fēng)電資源開發(fā)。
　　投資建議：公司風(fēng)電業(yè)務(wù)盈利能力企穩(wěn)，“兩?！睉?zhàn)略快速突破。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入173.0/203.6/244.5億元，歸母凈利潤7.5/8.7/11.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.4/10.7/7.9倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。