>> 中郵證券-國芯科技(688262)沉潛蓄勢，厚積薄發(fā)-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
723KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳文吉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件
2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元，同比增長5.46%；歸母凈利潤-0.37億元，同比下降161.19%。
投資要點
擴張布局加大投入，23H1業(yè)績短期承壓。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元，同比增長5.46%；歸母凈利潤-0.37億元，同比下降161.19%。其中，Q2實現(xiàn)營收0.85億元，同比下降46.96%,環(huán)比下降37.86%,Q2歸母凈利潤為-0.10億元，同比下降117.28.86%，環(huán)比增長60.93%。按應用領域分，23H1公司信息安全收入6116.33萬元，同比減少41.85%；汽車電子和工業(yè)控制收入4773.29萬元，同比增長0.36%；邊緣計算和網(wǎng)絡通信收入1.11億元，同比增長104.39%。上半年，IP授權(quán)收入減少，市場競爭加劇，導致產(chǎn)品價格下調(diào)，晶圓等生產(chǎn)成本增加，公司業(yè)務收入毛利率下降至25.55%，較去年同比53.40%下降了27.85個pcts。上半年，公司持續(xù)構(gòu)筑產(chǎn)品核心競爭力，三項費用均大幅增加，其中公司研發(fā)費用同比增長92.29%至1.10億元，整體研發(fā)人員從去年的170人增長至今年的294人。
在手訂單充足，下半年業(yè)績確定性高。截至2023年6月30日，公司在手訂單金額為5.43億元。按照應用領域來劃分，汽車電子和工業(yè)控制業(yè)務的在手訂單金額為0.73億元，信創(chuàng)和信息安全業(yè)務的在手訂單金額為0.57億元，邊緣計算（高性能計算）和人工智能業(yè)務的在手訂單為4.13億元。
聚焦重點領域和客戶，以本地化服務擴大市場影響力。（1）汽車電子芯片：公司加大市場推廣，積極拓展線控底盤、域控、安全氣囊和車聯(lián)網(wǎng)信息安全等領域的重要客戶，汽車電子芯片已經(jīng)陸續(xù)進入比亞迪、奇瑞、吉利、上汽、長安、長城、一汽、東風、小鵬等眾多汽車整機廠商，在20余款自主及合資品牌汽車上實現(xiàn)批量應用。（2）信創(chuàng)和信息安全芯片：公司積極布局開展CPU+NPU構(gòu)架的用于邊緣側(cè)的人工智能芯片調(diào)研，結(jié)合智能POS主控、人臉門鎖主控等領域的需求特點，針對上述領域，積極推出有競爭力的芯片，在云安全和端安全領域，逐漸發(fā)揮優(yōu)勢，拓寬下游領域，搶占市場份額。（3）Raid存儲管理芯片：目前公司已成功研發(fā)出Raid控制芯片CCRD3316，支持16個獨立SATA3.0接口，DDR性能頻率提升至最高可達1600MHz，優(yōu)化并增加Raid算法引擎達4組，增強了應對異常處理的掉電保護和恢復機制，同時對硬盤硬件兼容性進行了改善，性能與LSI的9361系列相當，可實現(xiàn)同類產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代，打破長期以來Raid控制芯片被國外公司壟斷的局面。
投資建議
我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入8.35/14.52/23.37億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.53/1.59/2.99億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為194倍、65倍、35倍，給予“買入”評級。
風險提示：
市場需求恢復不及預期；新產(chǎn)品進度不及預期；市場競爭加劇等。
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