>> 國信證券-國芯科技(688262)汽車芯片放量，1Q23營收增幅173%-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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此報告為加密報告 |
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22年營收同比增長29%，1Q23營收同比增長173%。22年公司實現(xiàn)營收5.24億元（YoY +28.83），歸母凈利潤7691萬元（YoY 9.55%），毛利率42.02%（YoY -10.93pct）。按應(yīng)用領(lǐng)域來分，公司信息安全收入2.02億元（YoY-18.30%）；汽車電子和工業(yè)控制收入1.89億元（YoY +127.51%）；邊緣計算和網(wǎng)絡(luò)通信收入1.21億元（YoY +71.41%）。1Q23公司實現(xiàn)營收1.36億元（YoY +173.26%），歸母凈利潤-2685.70萬元，由盈轉(zhuǎn)虧，主要系芯片代工成本上升和研發(fā)費用率上升所致，毛利率23.15%（YoY -22.31pct）。
研發(fā)與芯片代工成本上升，導致22年及1Q23凈利率下滑。公司為抓住高端汽車電子芯片、高可靠存儲芯片和高性能高安全邊緣計算芯片國產(chǎn)化替代機遇，較大幅度的增加了研發(fā)投入力度，22年研發(fā)投入1.52億，占營收29%，1Q23占比達到38.47%。另外，公司在汽車電子和工業(yè)控制領(lǐng)域已量產(chǎn)的產(chǎn)品主要是基于130nm eFlash和40nm eFlash工藝；信息安全芯片產(chǎn)品的工藝涵蓋14nm/40nm/65nm/90nm/130nm/180nm等不同規(guī)格，公司主要晶圓制造供應(yīng)商臺積電在4Q22漲價，并于23年1月起再次調(diào)漲6%，導致公司定制芯片服務(wù)業(yè)務(wù)，尤其是芯片量產(chǎn)服務(wù)的毛利率下滑較多。
受益下游新能源汽車高景氣，汽車電子芯片快速放量。公司已在車身控制芯片、動力總成控制芯片、域控制芯片以及新能源電池BMS控制芯片等7條產(chǎn)品線上實現(xiàn)系列化布局。與埃泰克、科世達等十余家Tier1模組廠，濰柴動力、奧易克斯等發(fā)動機廠商，以及國內(nèi)眾多整車廠都有緊密合作。22年，公司實現(xiàn)400余萬顆中高端汽車電子芯片銷售，出貨量同比增長10倍以上。
芯片定制服務(wù)收入成倍增長。22年公司定制芯片服務(wù)收入2.57億元（YoY+177%），其中芯片設(shè)計服務(wù)1.07億元（YoY +126%），芯片量產(chǎn)服務(wù)收入1.5億元（YoY +229%），公司嵌入式CPU主要聚焦于國產(chǎn)化替代需求緊迫的領(lǐng)域，聚焦于信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計算和網(wǎng)絡(luò)通信三大應(yīng)用。22年，公司芯片定制服務(wù)訂單充足，截至22年末，累計為107家客戶提供超151次CPUIP授權(quán)，累計為90家客戶提供超192次芯片定制服務(wù)。
投資建議：維持“買入”評級。我們看好公司汽車芯片快速放量，以及云安全芯片的密碼卡、云存儲控制領(lǐng)域的Raid卡等產(chǎn)品受益于AI數(shù)字基建浪潮，看好公司作為平臺型芯片設(shè)計公司的成長潛力，我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)營業(yè)收入13.48/20.68/29.16億元，歸母凈利潤為2.56/4.19/6.46億。
風險提示：研發(fā)進度不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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