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公司推出洗烘一體機(jī)新品H1 Neo，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司9月5日發(fā)布洗烘一體機(jī)新品H1 Neo，到手價(jià)3999元，較H1便宜了2000元，跟H1相比新品H1 Neo僅在除菌方式、轉(zhuǎn)速、外觀略有差異，對(duì)產(chǎn)品力影響有限，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著，看好新品起量打開(kāi)成長(zhǎng)空間，利好估值提升。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)17.0/20.0/23.0億元，對(duì)應(yīng)EPS為12.95/15.23/17.52元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.4/19.9/17.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　定價(jià)及產(chǎn)品力支撐H1 Neo起量搶份額，再次驗(yàn)證公司推新策略
　　從行業(yè)銷量結(jié)構(gòu)看，3999的定價(jià)利于覆蓋更多客群、搶占市場(chǎng)份額，2023M1-7線上渠道2000-4000價(jià)格帶銷量占比達(dá)66%?？紤]到目標(biāo)用戶群體為年輕人且以線上電商為主，石頭H1 Neo的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將更為顯著。技術(shù)路線看，H1 Neo依托公司獨(dú)創(chuàng)的分子篩低溫烘干黑科技，主打“冷凝式的價(jià)格、熱泵式的效果”，較冷凝式產(chǎn)品相比避免高溫?fù)p傷衣物，拉大與熱泵式洗烘一體機(jī)的價(jià)差，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化。且H1 Neo具備稀缺的12kg大容量屬性，2023M1-7洗烘一體機(jī)線上銷量前十名中洗滌容量10kg的有九個(gè)。新品H1 Neo的推出，再次驗(yàn)證公司“洞察用戶真實(shí)需求、同質(zhì)優(yōu)價(jià)”的產(chǎn)品定價(jià)策略，可以看出公司更關(guān)注用戶真實(shí)需求洞察，不卷參數(shù)，砍掉非必要功能，在降本降配的同時(shí)保持產(chǎn)品力的穩(wěn)定，以及性價(jià)比和競(jìng)爭(zhēng)力的顯著提升。我們認(rèn)為短期無(wú)需擔(dān)心龍頭公司會(huì)快速跟進(jìn)分子篩路線導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)惡化。龍頭公司產(chǎn)品技術(shù)的開(kāi)發(fā)和平臺(tái)建立周期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將延續(xù)對(duì)熱泵式技術(shù)路線降本的研發(fā)方向，短期不會(huì)做過(guò)度調(diào)整從而影響自身根基。
　　成本優(yōu)化空間較大，驅(qū)動(dòng)公司產(chǎn)品價(jià)格帶下拓且毛利率相對(duì)穩(wěn)定
　　分子篩型洗烘一體機(jī)成本主要包括電機(jī)、電控、滾筒及分子篩四大部分，新品H1 Neo較H1定價(jià)便宜2000元，預(yù)計(jì)降本進(jìn)展較為順暢，方向包括轉(zhuǎn)速降低實(shí)現(xiàn)電機(jī)參數(shù)降配、滾筒結(jié)構(gòu)下降，替換耐溫更低的電控件，砍掉非必要功能等，我們認(rèn)為公司有望延續(xù)功能洞察、研發(fā)技術(shù)端降本的優(yōu)勢(shì)，保持毛利率的穩(wěn)定。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；海外高通脹下需求不及預(yù)期。