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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司為國內(nèi)機(jī)器視覺核心部件龍頭，產(chǎn)品端由光源、鏡頭等核心部件向整體解決方案延伸，應(yīng)用端由3C、新能源向半導(dǎo)體、汽車等領(lǐng)域拓展，成長(zhǎng)空間持續(xù)打開。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)131.85元。公司為機(jī)器視覺核心部件龍頭，持續(xù)拓展產(chǎn)品與行業(yè)布局，成長(zhǎng)空間持續(xù)打開?？紤]到3C和鋰電景氣下滑，下調(diào)公司2023-2025年EPS分別為2.93/4.07/5.23元（-0.59/-0.49/-0.54元）。可比公司2023年P(guān)E為36倍，考慮到公司在光源等核心部件的優(yōu)勢(shì)地位以及更為優(yōu)異的盈利能力，給予公司2023年45倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至131.85元。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：根據(jù)公告，2023H1公司營收6.19億元，yoy+3.04%；歸母凈利潤(rùn)1.74億元，yoy-11.16%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.58億元，yoy-11.63%。23Q2單季度營收3.69億元，yoy-3.64%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，yoy-18.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)1億元，yoy-18.73%。
　　行業(yè)景氣下行，公司業(yè)績(jī)短期承壓。23H1，公司兩大核心領(lǐng)域3C及鋰電景氣度下行，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫Α?3H1，公司憑借拓展在核心客戶處產(chǎn)品線及工序，3C收入仍實(shí)現(xiàn)4.1%的同比增長(zhǎng)；新能源領(lǐng)域通過拓展新客戶，收入仍實(shí)現(xiàn)0.87%的同比增長(zhǎng)?？春梦磥?C及鋰電行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)給公司業(yè)績(jī)帶來的彈性。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，看好公司在新產(chǎn)品和新領(lǐng)域拓展。公司加大對(duì)AI、3D產(chǎn)品、智能讀碼器及核心零部件的研發(fā)投入。23H1，公司研發(fā)費(fèi)用1.04億元，yoy+16.41%（快于營收增速）。此外，基于3C和鋰電兩大核心領(lǐng)域，公司繼續(xù)開拓汽車、半導(dǎo)體等高端領(lǐng)域，有望持續(xù)打開公司成長(zhǎng)天花板。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游應(yīng)用和新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期。