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事件：
　　公司于近日發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.91億元（+21.99%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.06億元（+53.16%），扣非后歸母凈利潤(rùn)15.41億元（+46.67%）。單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.56億元（+0.40%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.04億元（-28.49%），扣非后歸母凈利潤(rùn)3.63億元（-35.26%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　心腦血管類：學(xué)術(shù)證據(jù)豐富，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。公司心腦血管類23H1營業(yè)實(shí)現(xiàn)收入25.11億元（+10.44%），實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。公司“通絡(luò)三寶”基于中醫(yī)脈絡(luò)學(xué)基礎(chǔ)，具有較為豐富的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)，不斷擴(kuò)大學(xué)術(shù)影響力，提升市場(chǎng)份額。
　　呼吸系統(tǒng)類：連花清瘟企穩(wěn)，新品增長(zhǎng)不可忽視。公司23H1呼吸系統(tǒng)類實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.88億元（+20.95%），增速較快主要由于一季度連花清瘟需求較大。我們認(rèn)為“新冠適應(yīng)癥”確實(shí)在連花清瘟過去三年的增長(zhǎng)中起到了重要的作用，但是相比2019年及之前，該藥在品牌知名度上已有大幅提升，終端覆蓋率方面有一定程度提升。展望未來“新冠適應(yīng)癥”占比或許會(huì)逐步減小，同時(shí)也要關(guān)注在“普通感冒+流感”適應(yīng)癥上的增長(zhǎng)潛力。連花清咳片有望成為10億級(jí)別潛力品種。連花清咳片于2020年獲批注冊(cè)上市，在2022年底順利通過醫(yī)保談判續(xù)約被納入新版醫(yī)保目錄，同時(shí)獲得多省新冠和流感診療方案推薦。未來增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力：1）推進(jìn)轉(zhuǎn)OTC工作，將更有利于在零售終端放量；2）有望進(jìn)入新版基藥目錄，提升醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋率。
　　中藥研發(fā)實(shí)力雄厚，商業(yè)化推廣能力出眾。公司當(dāng)前在研中藥創(chuàng)新品種40余個(gè)，積極自主研發(fā)申報(bào)新藥。公司創(chuàng)新中藥布局處于行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)在新藥審批政策端給予創(chuàng)新中藥研發(fā)足夠的支持力度，公司具有行業(yè)內(nèi)出眾的商業(yè)轉(zhuǎn)化能力，核心產(chǎn)品“通絡(luò)三寶”及“連花清瘟”已發(fā)展成為其各自領(lǐng)域的代表性產(chǎn)品，我們看好公司中藥業(yè)務(wù)傳承創(chuàng)新發(fā)展，未來有望繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。鑒于公司心腦血管類市場(chǎng)份額逐步提升，呼吸系統(tǒng)類新品有望逐步放量增長(zhǎng)，公司中藥研發(fā)實(shí)力雄厚，商業(yè)化推廣能力出眾，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營收127.93/142.12/157.18億元，歸母凈利潤(rùn)25.13/28.65/32.47億元，EPS為1.50/1.71/1.94元/股，PE為15.41/13.51/11.92倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中成藥集采；中藥材價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。