>> 東方證券-舜宇光學(xué)科技(02382.HK)車載業(yè)務(wù)增長亮眼，積極投入產(chǎn)品研發(fā)-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 480KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭,韓瀟銳 |
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上半年，公司營收約142.79億元，同比下降約16%；毛利潤約21.30億元，同比下降約40%，毛利率約為14.9%，較去年同期下降約5.9pct；歸母凈利潤同比下降約68%至約4.37億元。
車載業(yè)務(wù)增長亮眼，夯實行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢：上半年公司車載相關(guān)產(chǎn)品營收約24.71億元，同比增長約43%。車載鏡頭方面，上半年公司完成了可應(yīng)用于L4自動駕駛的17M像素前視和環(huán)視全套車載鏡頭的研發(fā)并獲得知名自動駕駛廠商認(rèn)可；3M、8M像素超小型側(cè)視車載鏡頭和5M像素超小型乘客監(jiān)控系統(tǒng)亦完成研發(fā)；23H1公司車載鏡頭出貨量同比增長約25%至約47.08百萬件，市場份額穩(wěn)居全球第一且保持增長態(tài)勢。車載模組方面，公司環(huán)境感知、外攝顯像、顯像感知及座艙監(jiān)測四類車載模組產(chǎn)品線布局日益完善，3M像素電子后視鏡顯像感知車載模組、8M/3M/1.7M像素環(huán)境感知車載模組、8M/5M/2M像素座艙監(jiān)測車載模組及采用COB技術(shù)的8M像素環(huán)境感知車載模組均實現(xiàn)量產(chǎn)。
手機(jī)業(yè)務(wù)保持世界第一，積極投入產(chǎn)品研發(fā)：受全球智能手機(jī)出貨量下滑及智能手機(jī)攝像頭降規(guī)降配的持續(xù)影響，上半年公司手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品營收約96.89億元，同比下降約24%，手機(jī)鏡頭和手機(jī)攝像模組的毛利率均同比有所下降。手機(jī)鏡頭出貨量同比下降約21%至約5.13億件，手機(jī)攝像模組出貨量同比下降約12%至約2.55億件，但仍處于世界第一地位。上半年，公司積極推動手機(jī)業(yè)務(wù)新產(chǎn)品的研發(fā)和量產(chǎn)進(jìn)程，完成業(yè)內(nèi)首款新型折疊光路長焦手機(jī)鏡頭及多款玻塑混合大像面可變光圈主攝手機(jī)鏡頭的研發(fā)，全鏡片超低反鍍膜鏡頭、多款適用于旗艦折疊屏手機(jī)的超薄超小頭部鏡頭、多款一英寸玻塑混合鏡頭等手機(jī)鏡頭產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)。在手機(jī)攝像模組方面，兩億像素潛望式模組研發(fā)完成，自研馬達(dá)OIS模組已實現(xiàn)量產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年每股收益分別為1.33、2.62、3.01元（原23-25年預(yù)測為3.04、3.67、4.39元，主要調(diào)整了光電產(chǎn)品營收、毛利率和費用率等），根據(jù)可比公司24年平均26倍PE估值，給予74.37港元目標(biāo)價（人民幣港幣匯率采用1：1.093），維持買入評級。
風(fēng)險提示
車載業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險、智能手機(jī)市場復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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