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事件
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.04億元（同比-9.74%）；歸母凈利潤(rùn)0.24億元（同比-76.35%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.18億元（同比82.85%）。
　　Q2單季度：營(yíng)業(yè)收入3.56億元（同比+12.14%）；歸母凈利潤(rùn)0.14億元（同比+46.97%）；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.12億元（同比+21.32%）。
　　點(diǎn)評(píng)
　　Q2毛利率和費(fèi)用率均較去年同期上升
　　23H1：毛利率51.88%（同比- 0.86pp），銷(xiāo)售費(fèi)用率9.17%（同比+1.30pp），銷(xiāo)售費(fèi)用0.65億元（同比+5.18%）。管理費(fèi)用率為17.38%（同比+5.13pp），管理費(fèi)用為1.22億元（同比+28.09%），主要系工資薪酬增加及辦公費(fèi)用增加所致，其中工資薪酬為0.78億元（同比+32.94%），辦公費(fèi)0.17億元（同比+56.11%）。研發(fā)費(fèi)用1.21億元（同比+18.44%），研發(fā)費(fèi)用率17.18%（同比+4.09pp），系公司加大研發(fā)投入所致。此外，公司有部分研發(fā)投入被資本化，2023H1公司研發(fā)投入共計(jì)1.60億元（同比+10.42%）。
　　23Q2：毛利率51.87%（同比+ 5.53pp），銷(xiāo)售費(fèi)用率9.04%（同比+0.11pp），管理費(fèi)用率15.53%（同比+4.22pp），研發(fā)費(fèi)用率16.92%（同比+0.13pp）。
　　各業(yè)務(wù)線收入及毛利率23H1均有下降
　　由于Q1行業(yè)需求改善不顯著，影響了整個(gè)上半年業(yè)績(jī)，23H1各業(yè)務(wù)收入同比均有所減少。軟件銷(xiāo)售收入2.87億元（同比-5.72%），毛利率62.00%（同比0.08pp）;技術(shù)服務(wù)收入2.69億元（同比-11.79%），毛利率62.97%（同比2.91pp）;系統(tǒng)集成收入0.73億元（同比-3.65%），毛利率7.81%（同比6.98pp）。系統(tǒng)集成各項(xiàng)目規(guī)模大小不一，從歷史上看毛利率存在一定的波動(dòng)性。
　　需求側(cè)：行業(yè)需求復(fù)蘇，公司收入或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)
　　行業(yè)需求側(cè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。需求改善在Q1不顯著，收入與利潤(rùn)同比下降；Q2開(kāi)始下游需求回暖。公司智慧醫(yī)院、公共衛(wèi)生、區(qū)域醫(yī)療、醫(yī)共體/醫(yī)聯(lián)體等領(lǐng)域新增客戶訂單持續(xù)增長(zhǎng)，新增千萬(wàn)級(jí)別訂單較去年同期增長(zhǎng)200%。我們認(rèn)為，在《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》、《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》、《“十四五”全民健康信息化規(guī)劃》等政策的推動(dòng)下，醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息化中長(zhǎng)期向好。
　　公司持續(xù)推動(dòng)新一代醫(yī)療機(jī)構(gòu)（集團(tuán)）管理信息系統(tǒng)Hi-HIS進(jìn)院
　　創(chuàng)業(yè)慧康的Hi-HIS基于微服務(wù)架構(gòu)，建立統(tǒng)一數(shù)據(jù)模型，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可配置化，進(jìn)而達(dá)到分層設(shè)計(jì)、分層開(kāi)發(fā)、分層實(shí)施與交付的平臺(tái)化產(chǎn)品模式。23H1，公司新一代醫(yī)療機(jī)構(gòu)（集團(tuán)）管理信息系統(tǒng)Hi-HIS已累積簽訂22個(gè)項(xiàng)目，訂單總金額約為3.46億，完成5個(gè)項(xiàng)目的交付，同比去年有大幅度的提高。我們認(rèn)為，公司新一代產(chǎn)品由于具有微服務(wù)架構(gòu)，便于加快開(kāi)發(fā)進(jìn)度，因而Hi-HIS產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)快速交付，加快收入確認(rèn)速度的同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的市場(chǎng)份額。
　　與飛利浦合作深化，CTASY工作重點(diǎn)將轉(zhuǎn)入市場(chǎng)開(kāi)拓
　　CTASY產(chǎn)品工作重點(diǎn)將轉(zhuǎn)入市場(chǎng)開(kāi)拓，未來(lái)公司信息化產(chǎn)品將與更多飛利浦產(chǎn)品形成協(xié)同。公司2022年引入飛利浦作為第二大股東，簽署《合作協(xié)議》，共同研發(fā)CTASY系列電子病歷產(chǎn)品，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供一個(gè)一體化平臺(tái)。目前CTasy門(mén)診流程版本已開(kāi)發(fā)完成。急診、住院流程版本也正在進(jìn)行開(kāi)發(fā)，并且CTasy已在進(jìn)行試點(diǎn)項(xiàng)目的接洽和規(guī)劃。下一階段雙方的工作重點(diǎn)將從方案打造轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)開(kāi)拓。
　　未來(lái)，公司的醫(yī)療信息化產(chǎn)品配合飛利浦的SmartICU、百萬(wàn)像素影像鏈的“雙百CT”，1024高清靶掃等技術(shù)，將擁有更強(qiáng)的醫(yī)院整體方案解決能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　深化AI大模型合作，推動(dòng)AI醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用
　　我們認(rèn)為，公司與高校合作有望獲得專(zhuān)業(yè)技術(shù)支持，助力大模型研發(fā)。同時(shí)，目前大模型產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)部分落地，未來(lái)有望深入醫(yī)療行業(yè)更多應(yīng)用領(lǐng)域。
　　1）公司與浙大計(jì)算機(jī)創(chuàng)新技術(shù)研究院、浙江省智慧醫(yī)療創(chuàng)新中心正式達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，將進(jìn)一步推進(jìn)合作各方在GPT大模型和AI普適化平臺(tái)在醫(yī)療衛(wèi)生健康行業(yè)的深入發(fā)展。
　　2）公司在其授權(quán)范圍內(nèi)使用浙大版的醫(yī)學(xué)知識(shí)庫(kù)及慧康-啟真醫(yī)療大模型慧康啟真大模型實(shí)現(xiàn)了從6B（60億）到13B（130億）大模型的訓(xùn)練及微調(diào)，可針對(duì)不同產(chǎn)品場(chǎng)景提供不同大小的模型，提供離線及在線部署方式，在擴(kuò)充邊緣AI支持的品類(lèi)的同時(shí)，打通從云到邊的AI全鏈路。目前，慧康-啟真大模型訓(xùn)練的數(shù)據(jù)量已達(dá)到13萬(wàn)多藥品知識(shí)及藥品說(shuō)明書(shū)、1萬(wàn)多項(xiàng)疾病知識(shí)、2萬(wàn)多份指南文檔、4千多項(xiàng)手術(shù)知識(shí)內(nèi)容、2千多項(xiàng)檢查檢驗(yàn)知識(shí)、2千多份評(píng)估表內(nèi)容，以及百萬(wàn)級(jí)的醫(yī)患問(wèn)答數(shù)據(jù)。
　　3）GPT類(lèi)算法模型已部分落地：公司利用浙江大學(xué)人工智能普適化平臺(tái)基于類(lèi)GPT算法的嵌入式臨床決策支持系統(tǒng)CDSS已通過(guò)多家醫(yī)院、區(qū)域試點(diǎn)用戶的使用，正式發(fā)布；創(chuàng)業(yè)為全體員工開(kāi)放基于GPT的AI助手功能服務(wù)，賦能員工完成日常工作，探索GPT技術(shù)與當(dāng)前醫(yī)療信息化各產(chǎn)品的結(jié)合點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為17.37/22.46/28.85億元，同比增速分別為13.76%/29.26%/28.47%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為2.70/4.16/5.90億元，同比