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策略摘要
　　建議逢低做多套保。上游方面，中國(guó)PX 9月開(kāi)工進(jìn)一步恢復(fù)，但海外PX檢修9月仍存，甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤(rùn)偏低亦影響PX提負(fù)積極性，PX加工費(fèi)回落速率可控；中國(guó)TA開(kāi)工率仍偏高，但下游聚酯開(kāi)工現(xiàn)實(shí)韌性超預(yù)期背景下，TA加工費(fèi)開(kāi)始反彈修復(fù)，9月TA累庫(kù)速率可控，TA加工費(fèi)仍有修復(fù)可能。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，基差50元/噸（-5），TA基差維持低位，TA加工費(fèi)69元/噸（-17），加工費(fèi)快速回落。8月份PTA加工費(fèi)最低時(shí)曾壓至0，左側(cè)交易下游聚酯降負(fù)背景下的累庫(kù)周期，從而提前左側(cè)壓低PTA加工費(fèi)。但下游聚酯開(kāi)工韌性超預(yù)期，仍維持在92%以上的高開(kāi)工，TA累庫(kù)預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)背景下，TA加工費(fèi)開(kāi)始向現(xiàn)實(shí)反彈修復(fù)?？椩煨略鲇唵伍_(kāi)始季節(jié)性恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注聚酯開(kāi)工韌性的維持情況，慎防TA加工費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)。
　　PX方面，加工費(fèi)435美元/噸（+6），PX加工費(fèi)小幅上漲。9月份整體亞洲的PX供應(yīng)進(jìn)一步上提，主要體現(xiàn)在中國(guó)PX檢修縮減而海外PX檢修有所增加，PX加工費(fèi)回落過(guò)程中，或進(jìn)一步導(dǎo)致海外PX檢修的增加。結(jié)合9月亞洲PX平衡表轉(zhuǎn)為逐步累庫(kù)周期，預(yù)計(jì)PX加工費(fèi)高位回落，但回落速率可控。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。上游方面，中國(guó)PX 9月開(kāi)工進(jìn)一步恢復(fù)，但海外PX檢修9月仍存，甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤(rùn)偏低亦影響PX提負(fù)積極性，PX加工費(fèi)回落速率可控；中國(guó)TA開(kāi)工率仍偏高，但下游聚酯開(kāi)工現(xiàn)實(shí)韌性超預(yù)期背景下，TA加工費(fèi)開(kāi)始反彈修復(fù)，9月TA累庫(kù)速率可控，TA加工費(fèi)仍有修復(fù)可能。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開(kāi)工的持續(xù)性。