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事件：公司發(fā)布中報(bào)，23年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.29億元，同比+23.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.95億元，同比+39.03%。其中Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.50億元，同比+27.89%，環(huán)比+20.63%；歸母凈利潤(rùn)7.93億元，同比+44.22%，環(huán)比+31.97%。
　　制冷：市占率穩(wěn)中有增帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)23H1營(yíng)業(yè)收入為77.06億元，同比+10.70%。高溫天氣疊加消費(fèi)復(fù)蘇背景下，公司把握能效升級(jí)、冷媒切換、多聯(lián)機(jī)等相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯：一方面以提升市占率為核心，新領(lǐng)域、新客戶(hù)、新產(chǎn)品多措并舉，同時(shí)加大越南、墨西哥、泰國(guó)等海外布局；另一方面聚焦高毛利產(chǎn)品，同時(shí)成本端全方位管控提升盈利能力。
　　汽零：綁定標(biāo)桿客戶(hù)發(fā)展領(lǐng)先行業(yè)。汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)23H1營(yíng)業(yè)收入為48.23億元，同比+50.78%。新能源汽車(chē)熱管理行業(yè)景氣度高，公司積極把握機(jī)遇，多維度提升公司盈利能力：1）成本：持續(xù)推動(dòng)智能制造及精益生產(chǎn)，提升裝備自動(dòng)化及自制能力；2）客戶(hù)：加強(qiáng)與戰(zhàn)略客戶(hù)的技術(shù)創(chuàng)新、聯(lián)合開(kāi)發(fā)，定義品牌標(biāo)準(zhǔn)模塊；3）產(chǎn)能：國(guó)內(nèi)廣東、海外墨西哥、波蘭等產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)。
　　儲(chǔ)能+機(jī)器人：業(yè)務(wù)定位明確穩(wěn)步推進(jìn)中，看好遠(yuǎn)期貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司?chǔ)能方向定位成為全球“儲(chǔ)能熱管理解決方案”領(lǐng)先供應(yīng)商，23年上半年業(yè)務(wù)突破行業(yè)標(biāo)桿客戶(hù)已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收；仿生機(jī)器人領(lǐng)域聚焦“機(jī)電執(zhí)行器”，緊密配合客戶(hù)端進(jìn)展已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地，同時(shí)配套客戶(hù)量產(chǎn)目標(biāo)正積極籌劃海外生產(chǎn)布局中。公司新業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進(jìn)，看好后續(xù)為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)新增量。
　　全球化：擬發(fā)行GDR并在瑞士交易所上市，進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。擬募集資金拓展全球化經(jīng)營(yíng)布局：1）業(yè)務(wù)規(guī)模：加強(qiáng)制冷控制元器件、新能源熱管理、機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器等業(yè)務(wù)的生產(chǎn)制造；2）運(yùn)營(yíng)效率：加大研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，提升公司智能制造、數(shù)字化、信息化水平。
　　投資建議：考慮到公司是新能源車(chē)熱管理汽零龍頭，下游需求持續(xù)高景氣，儲(chǔ)能、機(jī)器人業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，23H1汽零增速超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)23-25年公司營(yíng)收分別為272.19/327.73/376.53億元，歸母凈利潤(rùn)分別為31.70/40.21/49.43億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.7x/26.6x/21.6x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、匯率波動(dòng)。